□本報記者 徐文擎

　　繼5日滬指大跌4%之後，昨日兩市再度衝高回落，上證綜指和深證成指分別下跌1.62%和0.68%。機構人士認為，短期劇烈調整是牛市中的正常現象，投資者對此要有心理準備。市場中長期牛市格局不變，此輪下跌有利於牛市健康慢行。不過他們也提到，大盤兩天超過5%的跌幅可能仍未到位，短期內需要警惕震蕩風險，避免前期收益被侵蝕。

　　調整未結束

　　市場長牛還未結束，機構對此基本達成共識，但認為短期震蕩仍然難以避免。南方基金首席策略師楊德龍認為，昨日大盤呈現衝高回落的走勢，表明市場分歧加大，多空博弈激烈，大盤正式從單邊上揚轉為大幅震蕩，驗證了之前其對於5月是震蕩整理月的判斷。他認為，持續兩月的上漲已經累積了大量獲利盤，獲利回吐壓力是市場大跌的內因。近期公佈的經濟數據偏差，二季度經濟見底，預計央行可能會採取降息的方式刺激經濟回升。所以，他認為本輪調整可能會持續一段時間，但幅度不會太深，跌破4000點整數關口的可能性不大。建議投資者去杠桿、調結構，轉向大消費、大金融、大基建等防禦性板塊。

　　北信瑞豐基金副總經理高峰也認為，連續兩天下跌應該是一個中期調整的開始，但不會是拐點。這兩天滬指累計跌幅超過5%，短期來看跌幅較大，但若將時間拉長來看，漲幅更大，漲快跌快是牛市中的正常現象。“漲得快是由週邊資金急著入市引起的，而這種需求是短期內爆發的，是一次性的，造成階段性的供不應求，與經濟和企業的基本面關係不大。”他説，當增量資金在監管層警示下放慢入市速度，調整就成為必然。

　　“調整可能會持續一兩個月，空間則在15%左右。長期的牛市一定不是靠貨幣寬鬆或增量資金帶來的，必須依靠經濟好轉或上市公司業績改善。”高峰説，目前，市場上有觀點認為“經濟不起，牛市不止”，這是從短期資金面和市場博弈的角度來看的，而從長期的邏輯來看，長牛、慢牛需要實體經濟和企業基本面的支撐。

　　上海長見投資管理有限公司總經理、曾任職東吳基金投資管理部總經理的唐祝益表示，牛市中的調整往往都是以比較劇烈的方式進行，如果投資者對這個沒有心理準備就會導致比較大的損失。對於專業投資人來説，只要控制好倉位和杠桿，調整是可以扛過去的，現在不會是一個終極性的調整。“只要不是過度投機，並且倉位合適，就不用太恐慌。”他説。

　　北京某券商的基金研究人士建議，已經買入且資金性質是長期閒置的投資者，可以繼續投資；還沒有買入的長期投資者，下跌正是逐步建倉機會；沒有入場的短期（6個月以內）資金閒置者，先不要入場；已經買入的短期資金閒置者，見反彈逐步退出。同時他提醒，鋻於短期市場走勢難以判斷，新入場投資者可以重點配置回撤控制能力較強的私募，以及管理人經驗比較豐富、靈活調整能力比較強的公募基金。對於一些和市場走勢相關性較大的指數類産品，可以等市場趨勢比較明朗的時候再配置。

　　青睞保險股

　　對於未來領漲板塊，一些機構比較看好大金融。

　　昨日早盤保險大漲6%，雖然午盤後隨著大盤跳水，保險股也紛紛收窄了上漲空間，但並未影響基金對保險股的青睞。掌管建信社會責任、建信恒穩價值等4隻基金的許傑表示，當前利率下行基本已成趨勢，這會對保險股産生兩層利好：一是保險公司給客戶提供的保費相對於其他産品會更有吸引力，業績提升作用明顯；二是利率下行有利於股市和債市發展，保險公司的投資收益會有明顯提升。同時，保險公司自身也處於改革轉型期，未來人口老齡化等趨勢日益明顯將有利於保險業的改革和發展。而從估值看，保險未來仍有較為明顯的估值修復空間。

　　高峰認為，投資者已經將保險看作一個市場指數的風向標和調控工具，上漲在意料之中。“如果説現在藍籌股估值很低，主要就指銀行和保險板塊，其他藍籌板塊多少都有過不小的漲幅。這種情況下，市場如要繼續上漲，必須靠金融股拉升。”他説。

　　北京天算科技有限公司合夥人、董事長馬文亞稱，他們一直看好金融股，依次為銀行、保險、券商，因為它們業績好，估值低，在全世界範圍看都有吸引力。如果外資進入，也主要會買這些股票。他不太看好建築板塊，認為這波漲完後可能就是未來十年的高點。