2015年，A股開門紅創新高後小幅調整，多頭在滬指3478點城下圍而不攻。臨近2009年大頂，投資者該如何操作？1月7日，天風證券首席投資顧問徐善武做客證券時報網財苑社區時認為，目前時點或已經進入短期指數行情尾聲，但調整也只是本輪牛市的小插曲，未來A股將帶來更多驚喜。

　　財苑網友：3478點壓力到底有多大？

　　徐善武：短期市場壓力較大，階段性指數行情或已進入尾聲。上證指數用了短短七個交易日就完成了3000點至3300點的衝擊過程。與上一輪上攻行情（2400點到3000點）不同，本輪指數上漲過程中，盤面熱點已不僅僅靠單一的金融板塊發力，而是出現了權重板塊的有序輪動。這種盤面熱點轉變給市場帶來了較為深遠的影響。

　　首先，由於熱點開始輪動炒作，市場賺錢效應與前期相比更為突出，同時部分投資者獲利回吐的心態日益加重。其次，熱點輪動使資金開始挖掘有補漲潛力的品種。補漲現象的出現雖然説明資金並沒有撤離戰場，但也説明市場整體心態趨於謹慎，對漲幅較大的品種開始回避，而對於還沒有上漲的品種開始了新一輪的買入。最典型的現象就是1月6日創業板報復性的反彈。總體而言，個人認為，目前時點已經近入短期指數行情尾聲階段。加之技術性超買壓力以及新股發行明顯加快，預計指數在衝擊3300點後，將近入持續的休整階段，要等待消息面的配合才會進行下一輪上攻行情。

　　財苑網友：此次行情中踏空者不在少數，如何理解本輪指數行情？

　　徐善武：雖然短期市場風險開始加大，但並不意味著中期行情的終結。實體經濟低迷而股市大漲的現象看似不合乎邏輯，但仔細分析卻是合情合理。

　　首先，疲弱數據為央行預留調控空間，可以預計未來降低融資成本仍將是央行的首要任務。2014年11月，央行剛剛進行過一輪降息，此後還出臺了不少穩增長政策，時間間隔還比較短，預計政府將看2014年12月的經濟數據，如果繼續惡化，不排除再次降息或降準的可能。值得注意的是，在金融加杠桿的背景下，金融市場的旺盛資金需求難以下降，只能靠央行增加資金供給來解決。反映到股市中，我們可以看到，本輪指數行情的加速上漲正是降息事件引爆的結果。

　　其次，經濟預期的改變催生A股牛市行情。這裡所説的經濟預期並不是經濟增長預期，而是我們近期常聽到的“經濟新常態增長”，即不強調經濟總量而強調經濟品質。在經濟結構調整的背景下，這種新常態增長得到了市場的廣泛認可。伴隨改革紅利的釋放，這種預期的轉變更為明朗化，從而使市場信心大增。所以，從這個角度去理解，我認為股市上漲是合理的，這也是本輪牛市的根本原因。

　　財苑網友：如何捕捉2015年A股市場熱點？

　　徐善武：2015年A股市場熱點主要有兩個。首先，金融板塊仍是主流熱點，券商、保險是首配，而銀行同樣也值得關注。雖然降息預期對銀行業績有負面影響但銀行估值的並不完全取決於業績。銀行業績前幾年一直持續增長，但股價卻表現不佳，根本原因是由於市場對於其資産品質的擔憂。降息有利於降低企業融資成本，有利於降低銀行行業經營風險，提升中長期估值水準。所以從經驗看，歷次降息當日銀行股表現相對疲弱，但隨後均出現了不同程度的上漲行情，本次也不會例外，所以金融板塊的調整或是逢低佈局的良好時機。

　　其次，追尋政策導向的盤面熱點。從2014年中央經濟工作會議中我們似乎可以梳理出未來的政策導向。從操作的角度看，“中國製造”向“中國創造”轉變的，高端裝備、鐵路基建等領域值得持續關注。從政府投入的角度看，核電、環保、特高壓等領域將成為確定性較強的行業。 （吳曉輝 整理）