□本報記者 王朱瑩

　　伴隨A股市場日漸火熱，許多投資者已經不滿足於精選個股帶來的收益，而希望通過股指期貨來分享牛市盛宴。但50萬元的資金門檻，將絕大多數散戶拒之門外，民間也由此衍生出了許多不規範的“猜股指”、通過中間方做期指的盈利方法。業內人士認為，股指期貨目前已平穩運作多年，“家族成員”也日漸增多，投資者對於股指期貨的認識也已經更加專業，已可考慮同時推出更為親民的小合約。

　　以滬深300股指期貨為例，截至目前已經穩定運作了五年多，市場認可度和參與度都在不斷提升，但目前滬深300股指期貨合約價值高達143萬元，按期貨公司12%左右的保證金水準計算，每手保證金逾17萬元，加上50萬元的硬性資金開戶門檻，從單純投機的角度看，擋住了一批資金實力不足的散戶進入股指期貨市場，無法將牛市的收益最大化；從對衝風險的角度看，即便只開1手期指，對應現貨市值也高達143萬元，對於現貨市值不足的投資者，使用股指期貨對衝風險無疑會出現風陷敞口。

　　這無疑與目前A股市場以中小投資者為主的組成結構形成了鮮明的反差，也使得中小投資者對於通過衍生性金融商品進行風險管理的客觀需求不能完全滿足，套期保值者利用期貨合約匹配其現貨交易進行套期保值也面臨阻礙。

　　股指期貨迷你合約又叫小型股指期貨合約。相對於標準合約而言，迷你合約的面值通常不超過標準合約的五分之一，具有交易快捷、流動性好，保證金低的優點，非常適合散戶交易。

　　國際市場成熟經驗表明，許多國家在推出大型股指期貨合約一段時間後，會根據市場發展狀況和投資者需求推出迷你型股指期貨合約，而且迷你合約的推出，顯著提升了股指期貨的市場流動性和活躍程度。

　　在目前全球60種上市交易的主要股指期貨合約中，過半合約價值在50萬元以內。國際上有代表性的小型股指期貨合約有迷你標準普爾500股票指數期貨合約、迷你道瓊斯股票指數期貨合約以及迷你納斯達克100股票指數期貨合約等。

　　我國台灣、香港以及南韓都在大型合約推出1-4年內推出迷你型合約或期權産品。2004年在全球交易量排名前十位的股指期貨和期權産品中，迷你型股指期貨就佔了3位，其餘7個皆為期權。

　　業內人士認為，除了國外其他成熟市場小合約的示範效應之外，鋻於我們目前資本市場現狀情況，已具備推出股指期貨小合約的條件。

　　市場人士建議，參考國際期貨市場小合約運作經驗，可以考慮推出股指期貨小合約，以符合我國股市、期市眾多的散戶投資者參與需求。

　　值得注意的是，儘管小合約價值小，但仍具有期貨、期權交易的一般特徵，如市場波動大、投資期限一般較短、交易策略多元化、操作難度高等；同時，小合約所涉及的投資者覆蓋面廣、分散性大、風險承受能力相對較低。對此，有業內人士建議，推出小合約必須合理設計其規格，減少市場操縱行為對小合約期貨交易的影響，同時還要加強中小投資者教育，這也是國內期貨市場長期穩定發展的需要。