徐小慶：大宗商品難言見底
- 發佈時間：2015-04-28 03:56:36 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□本報記者 馬爽
近日，浙江敦和投資有限公司宏觀策略總監徐小慶在“2015海航期貨産業論壇暨首屆華北能源化工投資峰會”上表示，現在言大宗商品價格已形成大底尚早。
徐小慶表示，短期來看，美元指數走弱，中國“放水”預期較強，商品價格總體存在反彈慾望。國內化工品中，銅期貨率先反彈後，近日鐵礦石期貨也出現兩日漲停。現在商品做多情緒在累積，這與預期存在一定關係。但從基本面角度看，僅靠市場預期還不夠，若商品基本面未能出現改善，期價還將會繼續下跌。
他説，從宏觀面來看，二季度經濟還未能企穩，可能比一季度還要差。其中一個重要原因是，原來的利率水準在一季度還處於高位沒有下來。一般而言，商品價格需看到工業增速和投資等反映現實的指標開始回升後才能形成持續反彈。而工業增速和投資增速回升的一個前提是企業存款增速企穩回升，企業存款回升的前提是短端利率的回落。而利率水準下滑對實體經濟傳導有一定滯後性，時間至少為1-2個季度。如果後期利率水準下來後，要看到企業存款改善，市場流動性上升，工業品價格才會出現反彈。比如在2012年，利率下降企業存款回升後，商品價格才出現反彈。從這個順序來看，現在談商品形成大底還有點早，可能要到下半年。
此外，隨著旺季進入尾聲，終端需求疲弱跡象越來越明顯。儘管房地産銷售有所回暖，但難以傳導至投資環節。政府後期政策會進一步向保增長傾斜，這可能會有助於增強市場對下半年商品反彈預期，但二季度需求疲弱局面已難以改變。整體而言，在未來相當長一段時間內，大宗商品價格弱勢格局難改。
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