上週末，央行再次降低存款準備金，宣佈自2015年4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，此外還進行了定向降準，為2008年11月以來最大力度降準。分析人士認為，自去年11月降息以來，央行保持著降息、降準、再降息、再降準的節奏，央行下一步降息的可能性非常大。降準之後，週一股市下跌，但隨後幾日連續上漲，從長期來看，資金面充裕將導致銀行理財、網際網路寶寶收益下降。

　　理財産品收益率普遍走低

　　3月以來，銀行間同業拆借利率持續下行。降準後，銀行間市場利率再度走低，銀行同業拆借利率顯示，截至4月26日，隔夜拆借利率報1.9%，下跌5個基點，14天拆借利率下降3.29個基點，報3.1271%，一個月拆借利率報3.5%，大跌34.2個基點。質押式回購行情也一路下跌，一天回購利率下跌9個基點報1.8%，7天回購利率下跌7個基點報2.47%。

　　受寬鬆的貨幣市場流動性影響，銀行低風險固定收益産品收益率也普遍呈現走低的趨勢。普益財富統計顯示，4月18日—24日，銀行理財産品的平均預期收益率為5.15%，較前一週減少8個基點。其中，預期收益率在6.00%及以上的理財産品共56款，市場佔比為8.00%，環比下降1個百分點。1個月至3個月期理財産品346款，預期收益率為5.19%，較上期下降7個基點。

　　融360理財分析師表示，今年以來，銀行理財産品收益率呈現下滑態勢，伴隨著本次超預期“降準”，銀行理財産品的收益率還將繼續走低。而且，市場普遍預期央行或將繼續出臺降息降準等貨幣政策，可以預見，銀行理財産品收益率持續下行將是大概率事件。

　　今年下半年以來，伴隨“寶寶軍團”收益的下降，相關産品的推出速度也開始下降，融360預計不久後寶寶類理財産品收益可能跌破4%，維持在3%至4%之間。融360理財分析師認為，網際網路理財産品主要投資標的是銀行大額協議存款，今年央行兩度定向降準和本次的5000億元SLF，使得銀行間市場流動性整體平穩，資金面沒有出現緊張局面，因此銀行的協議存款利率大幅下滑，這是導致網際網路理財産品收益率下降的主要原因。

　　“網際網路理財産品是利率管制時代的階段性産品，隨著利率市場化改革的推進，貨幣基金將會逐步退出歷史舞臺，優勢已經不再，預計不久的將來收益率將跌破4%。”融360理財分析師認為，未來網際網路理財産品的投資標的可能更多地轉向票據、保險、債券資産和非標資産。

　　同樣走低的還有P2P網貸投資收益率。P2P作為網際網路理財的一種重要形式，雖然目前投資者基數還不大，但是目前已經被越來越多的人所認識和了解。此次央行降準，會增加市場流動性，小微企業從銀行獲得貸款將更容易，這將降低社會整體融資成本，對網貸平臺收益率也是一個衝擊，所以，網貸行業收益率水準仍將走低。

　　相比其他投資于貨幣市場的固定收益類債券類理財産品，債券産品或許是個不錯的選擇。國債一直以來是“抵抗”降準的良藥，購買國債産品可以提前鎖定中長期投資收益。本次降準之後，購買國債等固定收益型的理財産品，能夠鎖定未來一段時間的收益，而且接下來如果央行降息，理財産品降收益的話，持有國債也是不錯的選擇。

　　銀行理財、存款流失加劇

　　普華永道日前發佈的《2014年中國銀行業回顧與展望》分析指出，2014年大部分上市銀行的存款增速均呈現放緩趨勢，五家大型商業銀行的存貸比均有所上升。隨著利率市場化的推進，部分上市銀行的保本理財産品餘額增長放慢甚至出現負增長，體現了銀行為管理高負債成本，主動控制保本理財産品發行規模。

　　剛剛公佈一季度報告的民生銀行業績發佈會上，其高層透露，從去年年末到今年一季度，理財市場競爭非常激烈，不僅僅是銀行同業間的競爭，由於股市走勢好，銀行理財更多面臨著來自證券公司的競爭，也在積極穩妥推進理財業務。從一季度的情況表現來看，在資金價格、資金效率使用上，與證券公司相比競爭上還是有一定的差距。民生銀行高層表示，目前整個理財業務投向資本市場的比例，在實際運用額中佔比不高。

　　在低收益保本類産品規模減少的同時，不少上市銀行推出的産品包括凈值類及高收益類結構化理財産品。這反映了不同銀行在發展非保本理財産品中，對資金投向的不同的風險偏好。與此同時，主要上市銀行的理財産品大部分實現線上銷售。隨著客戶對利率敏感性增強，新型理財産品在追逐較高收益的同時，很多都具備“T+0”的靈活支付便利，這樣的設置加快了資金在不同銀行和金融機構間的流動，但也增加了銀行流動性管理的難度。

　　利率市場化的推進、存款保險制度的推出、投資者理財意識的提高、網際網路産品的衝擊和股市的復蘇，將影響商業銀行客戶存款的穩定性，存款成本將持續上升，資産負債管理將面臨更大的挑戰。商業銀行以吸收存款為主的經營策略可能會發生變化，産品創新將導致手續費收入佔比繼續提升，資産管理和客戶服務水準、資産負債管理能力將對維護客戶穩定性起重要作用。

　　由於股市火爆，也有銀行開始調整理財産品的投向，加大資本市場的結構性産品發行，銀行産品中資本市場的投資開始分化。“我們理財資金投資資本市場配比的要求是與未來判斷的股票指數相掛鉤的，不同指數我們採取不同的管理標準。目前點位下，既要積極進入市場，更要對這個市場保持高度的警惕和警醒。資本市場我們主要做三類業務，定增業務、結構性的股票融資、股票的融資融券，質押貸款、質押理財，每一筆的定增業務都要求整個團隊強調市值管理。對所有的嚴禁進入資本市場的資金業務嚴禁介入。”