□本報記者 徐文擎

　　投資新三板已經不再是高凈值人群的“特權”，股權眾籌平臺通過投資擬掛牌新三板公司和成立新三板基金的形式也開始涌入這片火熱的戰場。。

　　股權眾籌平臺設立新三板基金

　　自公私募基金、券商、上市公司、PE/VC等嗅覺敏銳的機構投資者爭相競逐新三板後，股權眾籌平臺也看到了其中的巨大商機，個人投資者500萬的門檻將不少非高凈值客戶擋在了分享制度紅利和企業成長的高額回報之外，也給此類平臺帶來了業務拓展的機遇。

　　據中國證券報記者不完全統計，目前在涉及新三板業務的有原始會、眾籌網、天使客、眾投邦等多家股權眾籌平臺，而展開業務的方式包括主要包括兩種：一種是直接由新三板擬掛牌企業出讓部分公司股權，投資者自行認購；一種是股權眾籌平臺設立專門的新三板基金，由眾籌平臺作為領投，並匯集個人投資者的資金，以有限合夥企業的方式參與到項目中。其中，後者被認為將成為未來主流做法的一種方式。

　　例如原始會上專注于新三板項目投資的原始人投資基金二號，募集資金2000萬，基金募集形式為：出資人即有限合夥人直接打款到普通合夥人（原始人基金）指定賬戶，資金閒置期間，普通合夥人通過網信理財投資短期理財産品，保證資金在閒置期間8%以上的收益；當目標公司鎖定後，普通合夥人會抽出相應的金額作為領投進行股權投資，該基金對於每一個項目的融資額最高領投20%，而跟投的個人投資者門檻為10萬元。該基金主要投向於眾籌網股權眾籌平臺上的新三板項目。

　　值得注意的是，原始會和眾籌網均屬於網信金融集團旗下板塊，眾籌網初期著眼于獎勵眾籌和公益眾籌，近來逐漸向綜合化眾籌平臺發展，而據網信金融內部人士介紹，原始會未來會成為眾籌網下專門做股權眾籌的一個分支。某業內人士評價到，上述原始人投資基金二號投資眾籌網上的新三板項目，相當於網信金融集團內部不同平臺間的項目資源共用，在項目供給與品質篩選上有天然優勢。

　　眾籌網CEO孫宏生告訴中國證券報記者：“投資者自行認購項目股權的方式，可能考慮了融資方融資的需求，但忽略了投資人的退出和收益風險，尤其是對新三板的項目，通過設立新三板基金的方式，可以更好兼顧上述兩個主體之間的利益關係，在項目選擇上，也會更加趨向於相對成熟的項目，比如參與新三板的定增甚至主機板IPO的定增。”

　　摸著石頭過河

　　除上述例子外，目前天使客的創富港項目、眾投邦參與的部分項目都屬於成立專門基金的模式，其中眾投邦上線之初便明確了“國內首家新三板眾籌平臺”的定位，網站資料顯示只要項目符合新三掛牌條件，平臺即會快速確定領投人、迅速徵集跟投方，高效完成項目融資。“這種方式也存在如何明確投資人、有限合夥企業和新三板企業三方的法律關係的問題。”北京某家曾多次代理網際網路金融糾紛案的資深律師告訴記者：“現在還沒有明確的法律法規，大家都是摸著石頭過河，不排除平臺自融的可能。”

　　華北一家券商新三板業務負責人認為，新三板的超高回報肯定會讓很多非傳統的市場主體躍躍欲試，多一些主體參與、多提高這個市場活躍度是好事，上述模式的風險主要取決於是否符合證監會的規定，投資者是否具備相應的風險承受能力和眾籌的內部控制制度等。