■ 投基有道

　　□濟安金信基金評價中心 王群航

　　股市行情發展得如火如荼。除股票之外，絕大部分基民的注意力都被吸引到權益類基金上，如股票基金、指數基金、ETF、混合基金、分級基金的B類份額、打新基金等。不過，偶爾還有基民詢問筆者關於債券基金的一些事情，這令筆者略感欣慰。既要安全，又要收益，二級債基，可適度關注。

　　分類標準和績效特點

　　《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第三十條第二項規定：“百分之八十以上的基金資産投資于債券的為債券基金。”這就是説，債券基金有不足百分之二十的資産可以靈活運作。如果基金契約中規定剩下的資金必須投資債券，那麼，這樣的基金就是純債基金；否則就是非純債基金。在後者當中，如果基金契約中規定這些資金可以投資股票二級市場，那麼，相關的債券基金在細分之後就屬於二級債基，即可以投資股票二級市場的非純債型債券基金。

　　二級債基的最大特點在於，它們一方面可以少量投資二級市場中的股票，另一方面還可以投資可轉債。這樣一來，在股市行情走好的時候，這些基金的收益通常也會較好，但組合的風險也同時放大了很多。去年，業績最好的二級債基年度凈值增長率將近翻番，就是很好的例證。因此，在研究跟蹤這類基金時，要特別留意它們對於可轉債的配置情況。對於一些投資風格激進的二級債基，在債券配置方面重倉可轉債之後，其組合的特性就較類似于股票基金或混合基金。

　　投資老基金中二級債基的理由

　　投資二級債基中的部分老基金，存在兩個很好的理由：其一，這些基金的過往業績表現，可以從定量分析角度增進基民的投資信心；其二，這些基金的過往投資風格及最新投資組合情況，可以從定性角度讓基民充分了解該基金投資運作情況，以及對於未來一個季度的綜合預期。

　　對於老基金中的二級債基，建議在第二季度中繼續關注以下品種：國投瑞銀優化增強債券、建信雙息紅利債券、諾安增利債券、廣發聚鑫債券、長信利豐債券、招商安瑞進取債券、華商穩健雙利債券、泰達宏利集利債券。

　　上述基金都是筆者今年第一季度曾重點推薦過的品種，第二季度將繼續保持推薦，且暫時不再增加新的品種。具體來看，前兩隻基金今年以來績效表現較好，主要是依靠他們有限的、良好的、穩健的股票投資；諾安增利債基在今年第一季度末持有不足10個百分點的可轉債，比較注意控制風險；其他另外5隻基金，持有可轉債的比例都在20%左右。由於可轉債本身風險較高，且流動性不及股票，因此或會造成這些基金整體組合的風險較高，這是這些備選品種的一個顯著特點。

　　新基金中二級債基的特點

　　新基民如同新股民一樣，一個顯著的特點是偏愛價格較低的標的。在基金方面，當然就是新基金。恰好，近期就有兩隻二級債基在發行，即長信利富債券4月15日至30日發行，創金合信聚利債券4月22日至5月8日發行，可稍微滿足一下基民的投資備選需求。按照筆者的一貫性基本策略，對於新公司産品，建議暫時觀望，創金合信基金管理公司就是一家新公司。

　　那麼，就剩下長信利富債券，該基金存在兩個特點：其一，它的業績比較基準為絕對收益類型，使用這種類型的業績比較基準，或許可以從另一角度來表明，該公司對於這只基金的績效信心；其二，擬任基金經理過往業績表現較好。以明星基金經理作為發行噱頭，是當前市場中的普遍做法，而其擬任的基金經理李小羽的歷史業績的確不錯。

　　總之，二級債基産品定位是偏重防守，僅有適度進攻，很適合本質上偏好低風險，同時還夢想儘量多獲取點收益的投資者。