期權助企業風險管理精細化
- 發佈時間：2015-04-24 06:32:01 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□南華期貨 王敏楠 董翠萍
期權在國內市場不再是一個陌生的名詞，它將迎來發展的新契機。近年，我國資本市場衍生品業務的逐步放開，使一些包括期貨公司在內的各類金融機構紛紛試水場外衍生品業務，其中不乏一些機構業績突出，成功地為客戶進行了避險。而上證50ETF期權的上市，更是拉開場內期權發展的序幕，加之商品期權模擬倣真交易的相繼推出，為投資者營造了一個包括場內和場外及商品和股票在內的期權瀰漫的市場氛圍。而2015年4月25日舉辦的第九屆期貨分析師論壇暨首屆場外衍生品論壇，更是為各類機構及投資者搭建了一個良好的高端交流平臺。
期權管理風險更加精細。期權管理風險的原理類似于保險，但功能遠勝於保險。與保險不同之處在於，企業可根據自身及市場情況做期權賣方，收取買方的保費，來實現風險與收益的平衡。如企業為避免原料價格上漲也可通過賣出看跌期權來實現。除了最基本的保險功能外，期權不同類型、標的、到期日、行權價等可組合成多樣化策略，來滿足企業個性化的避險需求。
期權衡量風險更加精準。波動率是衡量一定時間內標的資産價格波動程度的指標，可反映標的資産價格波動的風險水準，是衡量標的資産價格漲跌幅與其均值離散程度的指標，用其度量風險更加精確。管理波動率風險可建立期權波動率策略，如投資者預計未來波動率將下降，可做空跨式、寬跨式期權來獲取收益。
期權管理風險更加高效。期權管理風險是期貨的優化補充，綜合運用效果更佳。企業利用期貨套期保值來管理風險，由於基差的存在通常不能實現完全避險；且避險成本高，通常面臨追加保證金的風險；由於期貨套保是建立與現貨方向相反、頭寸相近或相等的操作，在市場行情有利時，現貨的收益通常用來彌補期貨的虧損，企業只能放棄可能産生的收益。而利用期權管理風險，可滿足企業高度精確的避險需求，因為在到期日期權價格與標的價格可實現完美的統一；避險成本低，如購買虛值期權只需花費很少的權利金就可以達到避險的效果，也免去追加保證金的風險；期權的非線性收益特性，使企業在有利行情時不放棄收益的可能性。
我國商品場內期權尚未推出，而場外衍生品業務的開閘，為實體企業個性化的避險需求提供了高效率工具。我國商品期貨種類繁多，包括金屬、能源、化工及農産品等，種類已覆蓋至大多數行業。而場外業務可通過期貨複製期權，來彌補場內商品期權的空缺，為實體企業精細化避險需求提供有力保障。
