新聞源 財富源

2022年10月03日 星期一

財經 > 證券 > 正文

字號:  

個券違約頻現 信用債分化難免

  • 發佈時間:2015-04-22 05:31:26  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  □本報記者 王輝

  保定天威集團21日確認,其2011年度第二期中期票據(11天威MTN2)在付息日未能按期兌付本年利息,由此開啟了中國債券市場國企債券違約的先河。分析人士指出,在宏觀經濟下行壓力較大的背景下,未來債券市場離散性違約案例仍將繼續出現,但系統性違約風險依舊可控,高息債券將迎來分化時期。

  國企債打破剛兌金身

  儘管此前部分投資者寄望于保定天威集團大股東出手相救,但11天威MTN2在付息的最後時刻並沒有出現“奇跡”。4月21日下午,保定天威集團有限公司發佈消息稱,由於公司發生鉅額虧損,未能按期兌付15億元“11天威MTN2”的本年利息,從而成為中國首只違約的國企債券。

  資料顯示,天威集團分別於2011年2月和2011年4月在銀行間市場公開發行兩期中期票據,即11天威MTN1和11天威MTN2,發行金額分別為人民幣10億元和15億元,期限均為5年。本次天威集團涉及違約的15億元中票,票面利率5.70%,債券原評級為主體債項均為AA+,當前最新評級為BB。中債資信報告指出,自2011年以來,天威集團已連續四年虧損,且虧損額度不斷放大;截至2014年末,天威集團賬面總資産129.17億元,總負債209.53億元,已處於嚴重資不抵債狀態。綜合天威集團當前的經營和財務狀況,在沒有外部支援的情況下,本次天威中票利息支付違約,完全在情理之中。

  精挑細選時代來臨

  隨著國企債打破剛兌神話,此間主流市場觀點指出,未來個券離散性違約案例仍將繼續出現。不過,市場系統性風險依舊可控,未來高息個券分化將進一步加劇。

  廣發銀行金融市場部利率及衍生交易主管歐陽健表示,今年以來主流投資者對於低評級高收益債券的風險偏好已逐步下降。隨著本次天威中票違約事件的出現,年內信用債違約事件預計會越來越多,未來一段時間內對低評級債券的投資應始終保持謹慎,避免踩雷風險。歐陽健認為,信用債市場個案違約不會觸發系統性風險,剛兌的打破對債券市場整體是有益的,將有利於市場無風險利率的下降。

  來自中信證券的觀點也認為,目前信用債市場已經進入“個券違約新常態”和“剛性兌付過去式”。個券違約雖然難以帶來市場信用風險溢價的整體提升,但仍會帶來個券及行業分化。招商證券本週也表示,部分國企在經營惡化的情況下,信用資質下沉明顯。對投資者來説,信用債擇券要求提高,市場進入精細化擇券時代。招商證券進一步梳理指出,5月份“08蒙奈倫債”和“12中富01”兌付進展情況仍需重點關注,而下半年“08二重債”、“12鄂華研債”的兌付情況可能也將出現一定變數。

  中投證券則表示,存款保險制度的建立、公司債投資者管理制度建立,都已經為信用債違約打破剛性兌付築起了防火牆。當前,信用利差從原有的資金面主導向信用基本面傳導。信用風險的重新定價,也是債券市場的理性回歸。整體來看,當前寬貨幣可能並不能有效改善發行人的信用基本面,後期投資者仍需維持中高等級、短久期信用債配置的策略,對低等級發行人仍要持續謹慎。

熱圖一覽

高清圖集賞析

  • 股票名稱 最新價 漲跌幅