□本報記者 葛春暉

　　本週一（4月20日），在央行超預期降準的利好刺激下，國債期貨市場從上周開始重新凝聚的做多熱情全面爆發，5年和10年期債主力合約雙雙創下年內最大單日漲幅。市場人士表示，未來經濟下滑風險較大，穩增長需求增強，寬鬆貨幣政策加碼依然可期，債券市場有望重啟慢牛格局，期債中期看多仍是主流，短期亦有繼續上衝動力。

　　降準幅度超預期

　　週一，國債期貨延續上周以來的回升勢頭，多頭全面主導市場行情，期債價格高開高走，主力合約一舉創下年內最大單日漲幅。其中，5年期主力合約TF1506合約收報98.075元，較上週五結算價大漲0.775元或0.8%，成交11620手，減倉743手至36198手；5年期主力合約T1509收報97.25元，較上週五結算價大漲0.965元或1%，成交3213手，增倉327手至11137手。

　　上周，伴隨最新公佈的一系列金融、經濟數據不及預期，期債市場已經出現觸底反彈走勢。數據顯示，一季度我國GDP增速7%，創下近六年新低；3月份我國M2增速、社會融資總額增速雙雙不及市場預期；3月份外匯佔款重新出現逾2000億元的下降。在此經濟基本面疲弱、貨幣政策寬鬆預期再起的背景下，加之3月份以來國債期貨市場與現貨市場雙雙經歷了較大幅度調整，從上週二開始期債市場做多氣氛逐漸凝聚，期價震蕩反彈。而上週末央行一則降準消息，則成為了本週一期債市場一飛沖天的催化劑。

　　上週末，央行宣佈從4月20日起普降金融機構存款準備金率1個百分點，同時定向加大部分金融機構存準率下調幅度。據分析機構測算，本次降準向銀行體系釋放的有效資金總計可達到約1.3萬億元。市場人士表示，一季度經濟數據出爐之後，投資者對於短期內降準已有所預期，但本次降準的幅度仍超出市場預期，無疑進一步確認了貨幣政策寬鬆取向，強化了機構對於未來資金面寬鬆、債券市場走牛的樂觀預期。

　　債市慢牛重啟 期債仍可看多

　　央行超預期降準背景下，週一貨幣市場和債券現貨市場也都全面向好。貨幣市場上，有了超預期降準釋放的逾萬億資金，再加上周“打新”的資金本週大規模回流，週一資金面承接3月下旬以來持續向好態勢，主流資金利率紛紛創下一年新低，標桿品種7天回購加權平均利率下行14BP至2.79%。債券現貨市場現券收益率紛紛大幅下行，重要可交割券中，14附息國債24收益率下行12BP，15附息國債02下行13BP。

　　經過週一的大幅反彈之後，多家主流分析機構指出，本次降準表明瞭央行對於穩增長的決心，未來降息降準仍有空間，債市有望重啟慢牛格局。

　　廣發期貨發展研究中心表示，本次降準帶來約1.2萬億資金的釋放，一定程度上緩解了債務置換及股市資金分流的壓力。更重要的是，流動性的釋放為貨幣市場利率維持低位提供了可靠的保證，而且相對逆回購而言，降準釋放的是長期資金，對穩定資金價格起著重要作用。期債操作方面，該機構認為，考慮到未來預計會有降息及繼續降準措施陸續出臺，債市仍有看多機會，操作上建議投資者逢低做多。