□本報記者 張利靜

　　“上證50指數期貨是個很有意思的品種。”一位期指操盤手王明（化名）總結三個交易日的感受道。

　　昨日盤後數據也顯示，上市三個交易日，上證50指數期貨總持倉已經超過4.5萬手，是中證500指數期貨的四倍！

　　這位操盤手，通過上市前的分析，在新品種上市的首個交易日將滬深300股指期貨上部分多單轉移至上證50期指主力合約，同時日內參與中證500期貨。上證50首日強勢走勢讓他獲利不菲。然而隨著上證50期現升水拉大，首個交易日收盤升水百點以上，次日盤中升水60余點也很常見，判斷指數期貨將震蕩走低的他隨即轉向做空上證50指數期貨為主的期指套利，亦有斬獲。

　　而對於第三個交易日（週一）的走勢，王明則表示“有些看不明白了，上午衝高時平了全部期指多單”，躲過“一劫”的王某在下午收盤後仍唏噓不已。

　　寬鬆預期已提前消化

　　主力逢高出貨

　　在週末多空消息交織下，徬徨不決的股指期貨三合約紛紛低開，但隨即強勢上揚，但午後行情卻出乎意料地出現大幅扭轉，以金融股為首的上證50指數回落幅度最大。週末央行出臺降準的利好反而成了多頭砸盤的由頭？對於金融股佔比不少的上證50期指昨日報收最大跌幅，不少投資人士表示費解。

　　安信期貨期指研究員林冠男錶示，昨日南北車盤中的大幅回調給市場心理帶來較大的影響，進而帶動大盤直線跳水。值得注意的是，昨日指數大幅回落的過程中，三大股指期貨合約紛紛增倉，多頭低點接貨明顯；而上證50指數期貨以銀行、非銀金融佔比較高，降準消息刺激雖然今日並沒有強力刺激指數大幅拉升，但從成交的大幅放量，尤其是上證指數成交的大幅放量來看，主力借利好消息落地逢高出貨跡象明顯，但不排除短暫調整後的下一波強攻。

　　國投中谷期指研究員吳鵬表示，週一期指衝高回落主要是資金借消息利好獲利了結，而下跌則主要還是受制于基本面的疲軟。

　　數據顯示，4月15日統計局公佈了一季度的經濟數據，一季度GDP同比增長7.0%創近六年來新低，一季度固定資産投資同比增13.5%創逾14年新低，一季度規模以上工業增加值同比增6.4%為近六年來新低，一季度社會消費品零售同比增長10.6%創逾14年來新低。

　　“市場在上周公佈了較差的經濟數據之後，已經開始預期降準等寬鬆措施，因此週一下午，預期兌現之後的獲利了結引發了上證50和A50指數的再次下跌，兩者收盤均下跌超過2%。而16日和17日上證50指數連續大漲，其實已經説明市場提前預期央行會寬鬆。因此週一預期兌現後引發回落。”吳鵬説。

　　“影子”A50

　　國內重要消息影響的不只是國內股指期貨産品，遠在海外的新加坡A50指數期貨在近兩個交易日也頗為忐忑。

　　市場人士如此解釋上週五A50期指走勢：規範兩融消息出臺後，國內市場已經收盤，而新加坡市場仍在交易階段，“勤奮且手快”的A50交易員瞬間一頓砸盤，A50指數期貨重挫。

　　據了解，這些資金部分來自國內，一些大型機構佈局有海外交易團隊，應對國內收盤後的緊急情況。這種內外延時對衝案例已不鮮見。

　　今年早些時候，1月16日收盤後，監管層決定對三家大型券商採取暫停融資融券新開信用賬戶三個月、並對另外9家券商實行責令整改等措施。仍在交易的A50期指隨即大跌，並在次日A股市場開盤後連續下跌12%，國內滬深300期指跌幅僅為7.7%。

　　2月4日央行晚間降準0.5%，新加坡A50指數期貨迅速上漲5.5%，而A股次日開盤後高開低走。

　　類似的案例還有，去年11月21日降息消息，以及最近的再規範兩融消息。上述經驗，讓不少國內指數投資者對A50期指走勢感到“杯弓蛇影”。而分析人士則認為，從歷次表現來看，A50指數期貨對下一個交易日的A股行情並不具備直接指導作用，反而是追隨效應明顯，不可用收盤後海外期貨的漲跌判斷大勢。

　　“上週五A50股指期貨上午衝高，下午一點之後開始回落，而下午四點突然大跌，原因是中國A股市場再規範兩融消息被市場解讀為利空，導致A50期貨大跌。”國投中谷期貨期指研究員吳鵬説。

　　吳鵬表示，上證50指數和富時A50指數都是代表大盤股的指數，相關性極高，通過Wind軟體計算，兩個指數最近6個月的相關係數達到0.999。二者在指數構成上也較為相似，50隻成分股中，重合的個股有30隻，這30隻重合的個股佔上證50指數和富時中國A50指數的權重均為80%左右。

　　對於接下來的行情演繹，吳鵬認為，由於短期內最大的利好——降準已經兌現，因此利好暫時出盡的情況下，上證50面臨調整，但如果市場之後預期央行有更多的寬鬆措施，上證50在未來一兩個月內仍將再創新高。

　　“尤其是對利率敏感性較強的金融、地産等板塊在進一步可預見的放鬆性政策預期下，後期強勢仍可期。”林冠男説。