□本報記者 楊博

　　在新加坡交易所上市的新華富時A50期指（以下簡稱A50期指）合約價格在17日夜盤時段暴跌，一度引發市場恐慌，也重新引起市場對該指數“風向標”作用的重視。不過接受中國證券報記者採訪的分析人士認為，該期指價格走勢並不能完全反映最新消息對市場的影響且受制于與現貨市場的隔離，因此對A股“指示”意義有限。

　　已難成“風向標”

　　A50期指上週五夜盤時段跳水，盤中跌幅一度超過6%，這一度引發市場對A股本週一可能出現大幅回調的恐慌。在此前1月16日，同樣是一個週五的晚間，受證監會通報兩融處罰的12家券商名單影響，A50期指主力合約一度暴跌近4%，接下來的週一即1月19日，A股即迎來“1·19”暴跌，當天上證綜指大跌7.7%。

　　新華富時中國A50指數包含了中國A股市場市值最大的50家公司，總市值佔A股總市值的33%，是投資者唯一可以在海外直接投資中國股票標的的指數。A50期指在新加坡交易所上市，每年的2、3、5、6、8、9、11、12月的倒數第二個工作日為交割日。

　　華融證券分析師王澤軍認為，A50期指上週五夜盤的跳水是對一系列利空消息的反應，包括證監會反覆提示風險，“七方面規範兩融、不得以任何形式開展傘形信託”、“融券券源擴至1100隻”等。但A股市場影響力越來越大，A50期指的風向標作用越來越弱。他認為，滬深300指數期貨推出後，A50期指已經不是做空的主流品種，交割規模十分有限。隨著上證50和中證500股指期貨上市，A50期指更面臨“被拋棄”的地步。市場規模小，流動性差，受市場消息影響大，並不能代表真正的市場趨勢和方向。A股近年來的大發展使其越來越獨立於外部市場，反而對外部市場影響越來越大，歷史上A50期指曾多次在A股出現重大消息後反應過度，後來反過來追隨A股進行修正。

　　另有分析人士指出，內地決策層經常在閉市時段發佈重大消息，此時由於新加坡市場仍在交易，A50期指會做出相應的反應。

　　王澤軍還表示，當前海外大資金不可能利用新華富時A50期貨做空A股套利。4月17日當天該期貨持倉64.4萬，即使都是空單，空倉部位才100億元人民幣出頭，動用鉅額資金做空A股再從A50期指套利的成本太高，可能性微乎其微。

　　國銀資本首席運營官黎子傑對中國證券報記者表示，A50期指指示意義不大。境外投資者關注這個指標是因為在香港和中國收市後，新加坡市場還在交易，持續到第二天淩晨，此時歐美一些希望跟蹤中國股市的投資者會觀察跟這個指數有關的産品。

　　外資或赴港搶籌

　　相比于A50期指，內地和香港投資者接觸更多的還是安碩富時A50中國指數ETF（02823.HK）。該基金追蹤新華富時A50指數，是香港市場上跟蹤A股市場的規模最大的交易型開放式指數基金，目前凈值接近750億港元。業內人士稱，由於對標精準且買賣進出方便，該基金一直是全球資金投資A股，分享中國經濟成長的最主要渠道。

　　日前有資深業內人士對比近一年來安碩富時A50中國指數ETF的凈值和二級市場交易價格走勢，指出外資開始持續撤離該基金。上述人士認為，去年6月到9月該ETF二級市場交易價格大幅超出單位凈值，説明外資在不計一切代價搶籌，去年9月到12月凈值和二級市場交易價格基本吻合，説明外資在享受收益。12月到現在該ETF開始出現折價，二級市場交易價格顯著低於基金單位凈值，意味著外資開始持續撤離。

　　對此黎子傑表示，安碩富時A50基金能夠顯示出外資對A股的態度，上述變化顯示出通過購買A50ETF已經獲利頗豐的外資機構正在撤出A股，轉向購買港股。外資的選股邏輯主要是看PE等指標，進行理性分析，目前很多外資都認為A股估值過高，因而撤離。

　　黎子傑指出，近期港股成交金額從此前平均的每天600億-800億港元飆升至2000億港元以上。此前大部分分析都認為是內地資金流入推升了港股，但實際情況則是外資在買港股，特別是大藍籌。這可以從港元兌美元匯率持續走強看出。此外有香港外匯兌換公司高層透露，現在香港每天港元兌人民幣的交易額才200億-300億港元，若其中一半資金進入股市，加上每天滬港通的額度，也只有200多億港元，不能支撐港股每天2000億港元以上的成交額。

　　黎子傑認為，本論港股上漲的買家和推動資金還是以外資為主，或許等到內地大型資金募整合功後可以投資港股時，恒指點位和成交額都可以創新高，依據這個邏輯，港股牛市才剛剛開始。