□本報記者 朱茵

　　“當前市場有人認為A股的市場機會階段性結束，我們並不同意。近期股市上漲進入到新平衡階段，這一階段市場波動性將會增加，股權集中的個股將存在市場風險。例如，以創業板為代表的成長股進入到上漲第二階段，前期漲幅過高的品種可能會出現顯著振蕩，投資機會減少，但是前期漲幅不多的品種則會出現明顯機會”。國泰君安首席市場分析師林隆鵬就週一市場出現放量下跌接受中國證券報記者採訪時表示。

　　林隆鵬認為，這一輪牛市有兩大邏輯主線，産業經濟轉型升級和改革紅利預期推動。由於前期資金總量不足，這兩大邏輯主線頗有蹺蹺板之意，常常此起彼伏。此外，還有一個很強大的主題投資，那就國家大戰略“一帶一路”，這個主題的表現強度則與國家政策推進力度息息相關。

　　2015年1月初，主機板改革紅利預期推動的大牛市達到一個高峰，多方能量宣泄完畢，暫時進入休整期。從市場角度而言，其實也是行情從2013年小盤到2014年中盤再到大盤輪動的完整演繹。

　　林隆鵬表示，中國産業經濟“消費服務與科技創新階段”只是剛剛開始，這個歷史趨勢如滾滾車輪勢不可擋，尤其是2015年政府旗幟鮮明地提出“網際網路+”，更是進一步強調並且指明中國産業經濟轉型方向。由此，以創業板為代表的成長股，在經過2014年長達一年休整之後，重新出發，2015年一個季度就上漲59%，差點趕上創業板在2013年一年的漲幅。這次上漲其實是2013年創業板上漲邏輯的延續，稱其為“大分化”是因為行情邏輯已經得到投資者的認同，上漲的速度大大超過2013年創業板的“分化”行情。時至4月，創業板的上漲速度又一次到達頂峰，正如2013年創業板的上漲登峰造極。由此，市場進入新平衡。行情的輪動依然如2014年開始輪到主機板的大藍籌。但由於當前與2013年不一樣的地方在於場外資金進場速度很快，資金體量急劇增加，因此，本次上漲可能不會出現蹺蹺板，可能會出現主機板和創業板同時上漲的情景。

　　對於後期，林隆鵬認為，以創業板為代表的成長股將進入上漲第二階段，前期漲幅過高的品種可能會出現顯著震蕩，投資機會減少，但是前期漲幅不多的品種則會出現明顯機會。而主機板的相對“洼地”即大盤藍籌股，可能具有較大機會。他比喻説，當前創業板選股就像是在“河裏淘金”：本來萬人空巷，大家擠在河裏淘金，突然，岸邊來了一頭大象，大家蒙上眼睛摸大象，摸到大象獎黃金。於是，有不少人上河摸大象。河裏黃金已經被淘了一輪，再淘難度較大，但是如果淘到剩下的黃金依然能夠發財。岸邊的大象體積大，即使蒙上眼睛，無論是摸到鼻子還是耳朵還是身體，但是摸到機會很大。這大象正是主機板的相對價值“洼地”大盤藍籌股。當前階段創業板和主機板藍籌各有機會，但是，對於大資金來説，創業板的衝擊成本高一些，主機板進出比較方便。

　　近期“一帶一路”的龍頭中國南車和中國北車已經被投資者尊稱為“中國神車”，在價值投資者的眼裏它們就是一個“神跡”，但是在市場趨勢投資角度看就不同。林隆鵬認為，從這種現狀來分析，既然兩架“神車”已經在股市樹立賺錢效應，成為主機板行情的領先指標，很大程度地抬升大藍籌的心理價格中樞，即使“神車”出現寬幅震蕩，但沒有出現大幅下跌之前談股指頂部為時尚早。

　　展望中長期未來，中國經濟和資本市場有三種前途：第一种經濟L型，牛市有頂部。此輪牛市核心是分母驅動，即改革降低無風險利率下降、提升風險偏好，目前尚未觀察到分子端經濟基本面和企業盈利趨勢性改善的跡象。未來如果分子不能接棒分母，此輪牛市是有頂部的；第二种經濟U型，牛市不言頂。未來如果在利率降低、改革紅利釋放背景下實現經濟復蘇，此輪牛市將從分母驅動轉向分子驅動，此輪牛市可能會很大，很長；第三种經濟落入中等收入陷阱，重回熊市。

　　如果僅僅是看短期是否會見頂，林隆鵬提醒投資者要注意以下幾個可能的市場變數：一是管理層態度，二是新股發行數量與節奏，三是國有上市公司控股股東的減持。一旦這幾個變數向不好的方向發展，投資者就一定要高度警惕。如果單獨出現個別的變數，行情仍可持續，如果以上幾個變數都出現，就非常危險。總之，牛市仍在，且行且珍惜。