□興業證券 陳雲帆

　　上周市場繼續創出新高，在銀行和建築等藍籌股的帶動下上證綜指突破4000點大關。與此同時，創業板和中小板也出現了大幅震蕩，表現遜於大盤指數。截至4月17日收盤，上證綜指收于4287.30點，一週大漲6.27%；深成指一週上漲0.97%；滬深300指數收于4596.14點，一週上漲5.79%；中小板指數上周微跌0.90%；而創業板指數收于2463.99點，一週大跌3.48%。

　　分級基金成交額小幅下滑

　　從分級基金跟蹤指數來看，上周表現最好的行業指數是中證國防、內地資源、中證軍工、A股資源和國證食品，分別上漲5.43%、5.24%、5.20%、5.01%和4.64%，表現最好的寬基指數是中證100、中證等權90、滬深300、滬深300成長和央視財經50，分別上漲8.17%、6.59%、5.79%、4.41%和4.35%。

　　從市場交易情況看，上周所有被動股票型優先份額日均成交額為24.7億元，一週成交額超過98億元，相對前一週小幅下降。而進取份額的日均成交額達到131億元，一週成交額接近655，相對前一週的724億元有所下滑，其中申萬證券B的日均成交額超過56億元。隨著A股市場的持續走高，上周分級A類份額和B類份額的份額凈流入合計接近22億份，顯示資金仍不斷流入分級基金市場。

　　關注銀行業分級基金投資機會

　　繼4月初鵬華中證銀行分級發行募集資金接近39億元，上周富國中證銀行指數分級基金通過各大銀行、券商以及富國基金官方直銷平臺等發售。而證監會網站公示的基金募集申請表中顯示，銀行板塊是各家基金公司集中上報分級基金標的，先後有9家公司上報了中證銀行指數分級基金。放眼全球，恐怕沒有哪個資本市場能找到像A股上市銀行這樣業績優良、估值又低的投資標的。據Wind數據顯示，目前銀行板塊2015年預測市盈率不到7倍，處於較低水準。在貨幣持續寬鬆的預期中，隨著基本面逐漸企穩，當前已在底部的銀行板塊估值可能迎來回升。

　　另一方面，在分紅方面，上市銀行也是出了名的大方。在最近的12個月中，銀行股的平均股息率為5.75%，而滬深全部A股的平均股息率僅為1.02%。相比之下，銀行對股東的慷慨回饋也極大地增強了銀行股對投資者的吸引力。不可否認的是，銀行業正面臨著利率市場化加速、網際網路金融崛起等“內憂外患”的壓力和挑戰，也需要應對存款增長放緩、資本補充壓力加大、利差收窄、風險上升等發展瓶頸。商業銀行必須進一步深化混合所有制改革，要從根本上激發經營管理活力，以改革釋放發展紅利，為長期良性發展奠定良好的制度基礎。

　　我們認為，銀行業的混改試點大概率能在2015年取得實質性推進，員工持股方案、更加市場化的薪酬體系改革以及集團或子公司層面的股權變動、戰投引進和管理結構多元化都將是業界關注的焦點。因此，我們建議投資者積極關注銀行業分級基金。