■ 熱點直擊

　　□金牛理財網研究中心 李藝菲

　　3月21日，《中共中央國務院關於進一步深化電力體制改革的若干意見》（9號文）公佈。新電改政策的出臺，將開啟全國5.5萬億度售電對應的萬億元級別市場，也將提高發電、供電及用電效率，達到全社會經濟性。受此影響，電力板塊上周漲幅超8%，本週繼續領漲並帶動其他低估值藍籌股板塊走強，成為最為活躍的板塊之一。重配電力板塊的主動股混型基金也迎來了一波凈值上漲行情。

　　新電改主要目的是要建立健全有效的電力行業市場體制，降低電力成本、實現供應多元化、提高能源利用效率、促進公平競爭。這意味著更多民營資本集團有望參與到電改中來，逐步打破傳統電力企業售配電的壟斷，形成由市場機制決定電價的行業格局。改變電價機制最重要的就是改變電網盈利模式，使電網盈利從獲取購銷差價轉向獲取固定過網費。因此，具有成本優勢的水電龍頭——國投電力、川投能源、長江電力及高效火電企業——內蒙華電、上海電力均獲得多只基金重倉配置。大型發電運營商——華能國際、國電電力也獲得不少基金青睞。此外，具有電網資源的上市公司也成為少數基金重倉投資的對象，如文山電力、廣安愛眾、天富能源、郴電國際。

　　金牛理財網數據統計顯示，2014年四季度在電力、熱力、燃氣及水生産和供應業，配置比例達到10%以上的主動股混型基金達到15隻。其中，招商行業領先股票、興全綠色投資股票（LOF）、匯添富環保行業股票配置比例居前，分別達到16.96%、14.76%、14.44%。大摩量化配置股票、長盛生態環境主題靈活配置混合、新華行業週期輪換股票等基金的配置比例也均達到12%以上。

　　數據顯示，98隻主動股混型基金，在各自去年四季度前十大重倉股中配置了電改概念股。集中度居前的主動股混型基金主要有招商行業領先股票、易方達資源行業股票、東方紅新動力混合、金鷹行業優勢股票、寶盈鴻利收益混合，持股佔凈值比例分別達到14.99%、9.73%、9.68%、9.49%、9.46%。其中，招商行業領先股票重倉了發電成本低且供電模式較好的內蒙華電和韶能股份。易方達資源行業股票僅重配了從事特高壓建設的特變電工。東方紅新動力混合和金鷹行業優勢股票分別重倉持有優質水電企業國投電力和擁有電網資源的郴電國際。

　　具體看來，共有22隻電改概念股率先獲得基金重點關注。重倉配置國投電力的主動股混型基金數量最多，達到21隻。除東方紅新動力混合外，博時主題行業股票（LOF）、信達澳銀産業升級股票、東方紅産業升級混合等中大盤風格的基金，也均大比例配置了該股。特變電工獲得16隻基金重配，除易方達資源行業股票外，易方達積極成長混合、銀華領先策略股票持有該股比例均在5%以上。川投能源和正泰電器分別被8隻和7隻基金重倉持有，興全社會責任股票和廣發逆向策略混合持有比例居前。另外，皖能電力、韶能股份、上海電力、凱迪電力也各獲得6隻基金重倉。

　　整體看來，電力行業景氣度有望提升。進入二季度，隨著梯級水電站高水位調節庫容加快釋放，發電量預期將大幅增長，作為優先發展領域，水電企業發展空間較大。同時，動力煤價格下行也導致火電企業成本下降，有利於業績穩步增長。一季度時，板塊內小市值公司走勢較好，而川投能源和國投電力等績優企業股價漲幅相對落後，這類低估值藍籌電力企業有望借電改東風，在二三季度帶來更多回報。建議看好電改概念的投資者，重點關注配置這一領域基金的投資機會。

　　漫畫/萬永