□本報記者 曹乘瑜

　　日前出臺的《關於深化體制機制改革加快 實施創新驅動發展戰略的若干意見》（簡稱《意見》）提出，壯大創業投資規模、強化資本市場對技術創新的支援，為創投私募業再添了一把火。3月26日，在由中國證券投資基金業協會主辦的私募投資基金高端溝通平臺——“私享匯（第三期）”上，近20余家一線VC/PE認為，在經濟轉型、政策高峰下，創投確實迎來春天，但是，在“大眾創業、萬眾創新”的熱潮下，應注意提高投資效率。一方面，創投私募機構應拋棄惡性競爭，採取“抱團砸錢”；另一方面，政府資金在大力扶持創投行業發展的同時，應引入市場化機制，以防止行業陷入非理性亢奮。此外，基金業協會透露，今年有望設立創投公益基金，由行業共同出資，專門支援天使和種子基金的發展。

　　警惕“非理性亢奮”

　　近期，創投行業迎來密集的政策利好。

　　業內人士認為，私募行業春天來臨。“創投機構沉下心做投資的時代來臨。新型企業起來其實是天使投資的春天。”江蘇乾融創投創始人葉曉明介紹，去年乾融資本曾轉戰二級市場和新三板，但是今年重新回到一級市場業務上。

　　從政策來看，創投機制市場化正成為研究方向。《意見》提出，按照市場化原則研究設立國家新興産業創業投資引導基金。1月14日的國務院常務會議提出，引導基金可公開招標擇優選定若干家基金管理公司負責運營、自主投資決策。

　　參會人士認為，創投私募在大發展時期，也應當思考政策的有效性。

　　紀源資本管理合夥人卓福民認為，國家大規模扶持的戰略産業應該引進市場機制。VC應該警惕陷入非理性亢奮。

　　參會人士建議，一方面，可將引導基金交給具備專業判斷力的機構。另一方面，發展專業的創投母基金，由他們選擇優秀的創投進行投資。專注生物醫藥領域、曾任富達亞洲成長基金合夥人的通和資本創始人陳連勇以生物醫藥行業為例指出，醫藥行業有非常多的不確定性，減少失敗的方法就是靠專業背景和持久的資金投入。

　　呼籲“抱團砸錢”

　　中國正逐步進入直接融資、股權性融資為主的時代，資本市場將面臨的快速發展。26日，多傢俬募認為，扶持新興産業發展需要長期資金，雖然我國財富正向股權融資大轉移，但是國內資金普遍浮躁，在人民幣基金中，普遍存在一期結束後二期難以銜接的問題，這也是為何美元基金更受創業企業歡迎的原因。

　　紀源資本合夥人卓福民表示，當前創投私募競爭激烈，不少早期企業的估值也已被抬得很高，使得後來者只好尋找同行業其他企業繼續砸錢。但是，初創企業的成功實際上是小概率事件，有些行業如TMT、生物醫藥僅有1%-2%的成活率，如果沒有連續的“接棒”投資，難以産生成功的大企業，反而會産生大量泡沫。因此要鼓勵私募行業“抱團砸錢”，才有可能“砸”出有潛力成為行業龍頭的大企業。

　　有私募人士呼籲“引流”更多保險資金等長期資金。儘管2014年12月，保監會曾發佈通知，明確保險資金可以投資符合一定條件的創投基金，但是私募人士期待其中的規定進一步開放。知名VC、參股積體電路産業基金的蘇州元禾控股的董事長林向紅表示，當前險資可投資單只創投基金的募集規模不超過5億元，但目前做得較好的人民幣創投基金規模通常在10億元左右，創投基金規模過小，不能獲得足夠的管理費收入，也不能分散投資，風險往往更大。同時，險資投資規模大，5億元上限的基金對他們來説反而太小。

　　葉曉明建議，可以吸引台資等利率要求低、性質穩定的外資進入，作為未來扶持産業發展中的穩定資金。

　　私募公益基金將設立

　　基金業協會透露，為響應行業訴求，今年正籌劃設立創投公益基金，以支援行業內早期創投機構如種子基金和天使基金的發展。基金模式為：由私募機構共同出資，為創投天使和種子基金提供資本支援。因為對回報要求較低，有望鼓勵創投機構去投資風險較大、週期較長的戰略産業項目。同時，收益將回投到基金中，支援私募行業所需的各項發展。

　　業內人士認為，公益基金的設立將有助於創投行業的完善。林向紅表示，在VC和PE的階段，有著FOF等母基金這樣的市場化機制，為創投基金提供資本和增值服務，但是在天使和種子基金階段，卻沒有很有活力的市場機制發揮效用，基本上靠政府引導基金支援。公益基金模式沒有迫切的盈利要求，可以降低對政府引導基金的依賴，成為在天使投資的重要資本來源，從而強化市場機制，實現資本的正迴圈。

　　啟明創投合夥人于佳建議，利用公益基金做投資人和創業家的培訓。“早期創業的企業家有些方面比較突出，但是在有些方面不是很突出，我們給他們做一些培訓對企業的發展有幫助。”于佳説。她認為，公益基金還可為天使投資搭建資源對接平臺，甚至設立祖母基金，支援國家戰略産業。