□本報記者 葉斯琦

　　“為什麼要賣期權？我直接買股票不就好了。”面對期權這一尚且處於新鮮期的工具，不少投資者發出類似疑問。

　　很多投資者認為，股票期權距離自己很遙遠，甚至覺得自己連期貨賬戶都還沒開設，此時談期權為時尚早。

　　其實，單從賺錢效應來看，期權的杠桿效應無疑將起到增強收益的功效。如果説從現貨到期貨，經歷的是從冷兵器時代到熱兵器時代，那麼期權的出現可能意味著核武器時代的來臨。僅從近幾個交易日A股的牛市行情來看，在上證綜指大漲逾10%之際，A股市場雖有投資者跑贏大盤，但更不乏遺憾的踏空者。再看上證50ETF期權，作為一種非線性的金融衍生品，在近期的認購合約中，數倍甚至幾十倍的漲幅並不鮮見。

　　不過，期權的重要意義，或許並不在於其帶來的高杠桿投資渠道。如果説期貨、期權相繼出現，讓中國資本市場先後跨入了二維和三維時代，那麼新增維度的一個重要意義，正是在於其“坐標”功能——價格發現。

　　在一定程度上，期權反映了投資者對未來市場走勢的看法。在期權市場上，投機者、套利者和套期保值者這三類市場參與主體，分別基於對未來價格走勢和套利機會的判斷而操作，使得市場逐漸趨於平衡，價格趨向合理，其共同形成的價格便成為當下和未來市場趨勢的一個判斷參考，這就是期權的價格發現功能。

　　因此，期權的推出，令投資者挖掘資訊的途徑更加多元，眾多的買家與賣家自由競價使得期權交易具備了建立均衡價格的經濟功能。同時，套利者的大量存在不斷捕捉著現貨市場及期權合約間不合理的價差，通過套利操作令價格趨於合理，大幅提高市場的效率。

　　不管你參與與否，價格就在那裏，不增不減。在期現貨市場，這一價格具有很強的指導意義。如果市場上沒有一個權威性的價格，諸多策略和貿易方式就將變成水中月、鏡中花，缺乏實施基礎，這正是專業投資者不應缺席期權市場的原因。

　　此外，期權另一個基本功能在於風險轉移。期權允許投資者自由地選擇承受的風險與轉移的風險，期權買方通過支付權利金買進期權，將風險轉移出去；而期權賣方則通過賣出期權承擔風險，獲取了相應的收益。雖然這看似一場零和博弈，但風險的供給方和需求方在交易的過程中得到合理匹配，市場的穩定性隨之大幅提升。

　　例如，國際掉期與衍生工具協會（ISDA）在2009年進行的一項調查顯示，在全球500強企業中超過94%的公司使用衍生品來管理和對衝經營性和系統性風險，超過30%的公司使用權益類衍生品進行風險管理。對於大企業和大資金而言，如果不運用衍生品工具進行風險對衝，無異於將阿喀琉斯之踵暴露在外。

　　展望2015年，中國衍生品市場必將取得很大進步，新的工具不斷豐富，上證50、中證500股指期貨即將問世，期貨期權或許也不再遙遠。對於投資者而言，不論是面對期貨還是期權，萬變不離其宗，把握其價格發現和風險轉移的功能，方是以不變應萬變之道。