□本報記者 官平

　　儘管美聯儲如預期一樣在前瞻指引中刪除了“耐心”措辭，但顯然美聯儲也在刻意打壓市場的加息預期。在如此重磅的事件之後，市場暗潮涌動，美元指數大幅回落，原油、黃金快速回升，“蹺蹺板”效應再度顯現。

　　格林大華期貨研究總監李永民表示，美元指數回升對商品價格産生一定的抑製作用，但美元指數走高對市場的影響程度正在不斷減弱。此外，影響商品價格的根本因素還是供求關係。從國內外市場看，各國經濟復蘇步伐緩慢，國內依然以結構調整為主，在此背景下，國內商品期貨在未來一段時間內將維持低位震蕩特點。

　　美元指數“冷顫”

　　此前美聯儲暗示可能早至6月就升息，但大幅下調未來幾年的利率路徑預估，並調降了美國經濟前景預估。但3月17日美聯儲利率聲明發佈後，美元兌歐元和英鎊創六年最大單日跌幅，美元兌歐元一度急挫達3%。

　　一如預期，美聯儲放棄了“保持耐心”的措辭，向備受期待的自2006年以來首次升息又邁進了一步，但美聯儲下調了成長和通脹預估，並大幅下調了利率路徑預估。

　　興業期貨高級研究員施海認為，在美國經濟復蘇加快背景下，美聯儲美元升息預期始終是美元走強的主要推動力，升息時間確定，則升息預期可能弱化，美元也僅僅弱勢回調，但不能認為美元由上漲逆轉為下跌。短線觀察，美元下行性質屬於技術性回調，幅度較為有限，時間也較為短暫，中長期上漲趨勢並未改變。

　　去年大部分時間裏，美聯儲使用的措辭都是“保持很長時間”的低利率，直到去年年底才改為在升息問題上“保持耐心”，本次議息會議上則去掉了“保持耐心”的字樣。上海中期分析師李寧表示，這説明從一個長週期的角度來看，美聯儲的確在逐漸收緊貨幣政策。雖然美聯儲下調了美國經濟展望會在短期內令美元下挫，但這並不改變美聯儲將啟動近十年來首次加息的主線，美元指數下挫的空間有限。預計在今年6月左右可能會面臨加息。

　　甚至，李永民認為，6月份加息可能性不大，可能推遲到9月份，由於美聯儲議息會議認為“經濟增長已一定程度放緩，房地産部門復蘇仍緩慢，出口增長也在減弱，通脹進一步滑落，離美聯儲長期目標水準更遠”，這説明美聯儲更注重尋求就業最大化和價格穩定。同時，歐洲其他國家經濟更加不穩，這也是美聯儲延遲加息的原因。

　　原油黃金趁勢漲

　　被美元指數長期壓制的油價和金價，在美元指數暴跌的時候屢屢強勁反彈。截至3月18日16時，當日紐約期金價格最高觸及每盎司1177美元，紐約原油期貨4月合約在前一個交易日最高觸及每桶45.34美元。

　　對此，李寧認為，美元指數的短暫回調，對金價意味著短暫的放鬆，也就是短期提振金價。但從市場情緒來看，投機資金仍在押注美元上漲、黃金下跌，因為CFTC公佈的美元指數非商業凈多頭持倉高達81270手，創歷史新高，而黃金期貨非商業凈多頭則降至81892手，為去年12月以來的最低值，因此，金價仍存在進一步下挫的可能性。

　　以原油來看，美元指數回調，國際油價大幅反彈，但隨後仍有不小跌幅回落。數據顯示，從2014年中以來，美元和原油的價格走勢長期來看基本同步。前期由於美元的強勢上行，讓大宗商品的價格提前且過度反應，這伴隨著2014年到2015年以來原油的暴跌和3月初以來原油的調整。

　　方正中期分析師隋曉影表示，雖然近半年以來美元指數與國際油價的負相關性達到0.9以上，但這並不意味著美元指數的回調就會帶動國際油價反轉，因為當前除了美元指數回調這一利好因素外，其他如供需面和地緣政治方面均偏向利空，供需面上目前原油市場仍然是供給過剩的局面，這也會繼續打壓油價。

　　美元商品打響“拉鋸戰”

　　美元與大宗商品的“蹺蹺板”效應在市場上表現得尤為明顯。本次議息會議沒出明確加息，略出乎市場預料，但也符合美國目前的經濟狀況，畢竟美國經濟增長沒有到必須要加息的地步，部分關鍵經濟數據還略有起伏。

　　分析人士表示，美元近期勢如破竹式的上漲，一方面是美國經濟增長的體現，另一方面則是非美貨幣持續貶值，非美經濟體集體放錢引起的避險。美元短期的調整難免，但上漲勢頭不會因為本次沒有明確加息就停止，畢竟是延遲加息，利多遲早會來。

　　方正中期經紀業務部總監屈曉寧表示，從標價貨幣來看美元的短期回調會止住大宗近期的疲軟，但隨著美國退出QE後大宗開始去金融屬性，回歸商品屬性，自身的過剩和結構轉型註定其價格難有起色。因此，美聯儲持續保持加息預期，美元穩步上漲，經濟體産業結構轉型，都對大宗商品價格的反彈空間進行壓制。中期來看，原油、黑色類品種價格難起，有色和農産品略有好轉。

　　對此，施海也認為，大宗商品僅僅低位技術性反彈，中長期熊市格局也並未有根本改變。尤其對於與美元負相關關係較為顯著、金融屬性較強的工業品而言，包括貴金屬、有色金屬、黑色金屬、能源化工板塊而言，整體下跌趨勢還將持續，反彈可能是逢高沽空的時機。