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消費回歸 金屬或逐步企穩

  • 發佈時間:2015-03-18 00:30:45  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  □廣發期貨 劉碧沅

  近期金屬市場呈現弱勢震蕩,且品種強弱分化,基本面和走勢出現一定背離。被市場普遍看好的鋅年後呈現接力下跌,表現最弱。受制于大庫存、大産能的電解鋁表現為抵抗性下跌,這主要是成本的剛性所支撐。礦供應過剩達成共識的銅反倒成為有色金屬中表現最好的品種,先衝高後小幅回落,整體在區間震蕩,目前價格回歸至年前的價格。顯然,近期市場表現與基本面以及形成的市場預期相悖。我們認為後市隨著供應消費逐步回歸正常,金屬的強弱將會回歸基本面屬性,鋅依然有望成為今年的有色明星。

  近期金屬整體弱勢和宏觀面息息相關。美元指數突破100點,且隨著美聯儲加息步伐的臨近,其有望繼續保持強勢,從其會議記錄的用詞看,美聯儲加息時點或在今年6月份,也就是美元指數還有幾個月的強勢時間,這對金屬的壓力將持續,或許也決定了近期的金屬市場即使是受益於基本面的好轉,但這個利多因素依然會被美元指數的上行壓力所削弱。

  相對歐美市場,來自中國市場的可能更多的是利多影響。國內市場頻頻降息降準,資金面也有望繼續保持寬鬆,且國內通脹水準較低,這也給未來政策預留了空間。1、2月數據使得市場預期中國通縮壓力將迫使央行採取行動。雖然從今年的經濟增長目標放緩至7%看,或許國內不會全面放開流動性,但是配合改革的需要,局部刺激的概率不小。而且國家對環保的壓力會逐步加大,對金屬價格來説,也會是利多影響。因此整體看,在6月份之前,金屬要大幅飆漲的概率不大,不過也會受益於國內市場,下跌空間將受到抑制。

  基本面看,金屬的弱勢確實有理有據。基本從1月份開始,很多下游企業便開始進入了逐步停工狀態,根據往年的經驗,這種現象一般會持續到元宵節以後。根據抽樣調研數據看,1月份的壓鑄合金工廠開工率從去年12月份的近50%下跌至35%,2月份因是春節月份,且有70%的廠家表示停産休假,開工率或更差,3月份則反彈的概率很大。鍍鋅廠開工率則從去年12月的68%下降至1月的55%,且2月份停産面積擴大。這些都説明鋅下游的消費確實不好。而現貨市場的供應充裕,近期進口虧損大幅縮窄,有些進口貨源入市對市場也有所衝擊。從現在的時點看,下游的消費將會逐步回歸正常。這也是我們鑒定金屬可能近期會逐步止跌企穩的原因之一。

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