■ 談股論金

　　□曉旦

　　過去的一週，1-2月經濟數據陸續出爐。1-2月全國固定資産投資34477億元，同比名義增長13.9%，延續去年以來逐月走低態勢，並呈現出加速下滑趨勢。1-2月，社會消費品零售總額47993億元，同比增長10.7%；1-2月，商品房銷售面積8764萬平方米，同比下降16.3%；房地産開發投資增速為10.4%；1-2月規模以上工業增加值同比增長6.8，創2009年以來新低。此外，發電量同比增加1.9%，進出口增長11.3%，其中進口大幅下跌17.3%。經濟數據所反映的增長趨勢，除了疲弱還是疲軟。

　　有些令人意外的數據來自價格方面。此前人們曾經普遍預期2月CPI會保持在1%的水準以下，但是2月CPI意外上升至1.4%，比上月擴大了0.6個百分點。這是CPI漲幅繼1月跌至“1”以下，且創下61個月新低後重新回到“1”以上。儘管2月CPI有所反彈，但不能認為CPI由此出現改變趨勢的走勢。2月CPI的走高，原因是食品價格在春節期間需求增加，進而推升價格。從環比數據看，2月CPI環比上漲1.2%，漲幅比上月擴大0.9個百分點。其中，食品價格環比上漲2.9%；非食品價格環比上漲0.3%。在節日性因素消除以後，未來幾個月CPI增幅可能重新走低。

　　PPI仍然走低，已經連續36個月回落。PPI持續下行一方面顯示我國經濟有效需求不足，工業領域産能過剩壓力較大，經濟面臨下行風險；也説明當前實體經濟對社會資本吸引力偏弱，新的經濟增長點尚未形成，造成工業經濟增長乏力。

　　經濟在一季度經過進一步下臺階的下滑後，預期貨幣、財政政策會有新舉措出臺。央行已經降準、降息，相信未來會有進一步行動。二季度，隨著氣候轉為有利於施工，財政對基建的支撐作用將顯著體現。隨著財政、貨幣新舉措的出臺，原有政策效果逐步體現，預期二季度會看到經濟增速企穩。對於股票市場來説，對寬鬆政策的預期和經濟企穩的預期是支撐和推動股票市場向上的動力。

　　比較重要的一點是，數據表明中國經濟增長的結構性變化是顯著的。在整個國民經濟中，服務業增長快於工業；高技術産業、裝備製造業增長較快；消費發展勢頭好于投資；與網際網路有關的新業態發展高速擴張。旅遊文化等新興産業發展較快，高附加值、高技術含量的新産品快速增長，以及新市場主體的不斷涌現，這些都成為推動中國經濟增長的新動力。對股票市場來説，這些國民經濟新的推動力，會成為股市向上的結構性推動力，是推動股市活躍的重要力量。我們正處在一個經濟結構大變局時代，投資者抓住結構調整這條投資主線，就會事半功倍。