瑞銀：政策鬆綁 改革提速
- 發佈時間：2015-03-10 00:26:10 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□本報記者 朱茵
昨日瑞銀證券首席中國經濟學家汪濤表示，今年兩會給出的最大政策信號是政策會鬆綁，她表示，今年宏觀經濟的總體特徵是，增長在“減速”，改革在“提速”，政策會“鬆綁”。
汪濤表示，今年的政府工作報告將GDP增長目標下調到7%，但經濟下行的壓力仍然非常大，這是政府的預期管理目標，也是給市場，給經濟實體的預期，但瑞銀的預期6.8%略低於此。汪濤認為實現7%左右的GDP增長的目標，還是有非常大的挑戰，需要宏觀政策放鬆來支援，而且也需要加速一些改革措施來支援。經濟面臨下行的壓力，主要還是來自於房地産行業深度調整對整個經濟體帶來的下行壓力，會對整個産業鏈，比如説礦山、大宗商品、鋼鐵、水泥、建築、機械、化工、家電等行業都帶來負面的影響。
汪濤表示，從宏觀角度來看，兩會釋放的最大信號是政策會鬆綁。包括貨幣政策、財政政策、房地産有關的政策，貨幣政策應該比去年略有放鬆。汪濤認為，今年需要貨幣政策大力放鬆，才能保持貨幣政策的中性，避免被動收緊貨幣政策。因為一是最近兩三個季度以來，已經出現了資本外流的現象，這種外流使得國內的流動性被動收縮，央行需要採取流動性管理的手段，比如長期借貸便利，中期借貸便利，以及降準等來抵消流動性收縮的影響，保持一定的適度。二是隨著通脹下行，尤其是PPI下降非常明顯，實際利率是在上升，需要央行用降息來使得實際利率不要過快上升。今年初的降息、降準只是局部衝消，保持中性尚還艱難，並沒有真正形成貨幣政策的寬鬆。所以將來寬鬆的取向，放鬆的取向還會繼續。
汪濤判斷，如果今年保持實際利率不上升的話，今年應該降息4次，100個基點，但是從目前來看，央行動作有點遲緩，所以今年應該會降兩到三次，就是50到75個基點。此外，今年可能需要三到四次降準，才能勉強保持流動性的平穩，估計央行可能會採取綜合的手段，降準可能是兩到三次，另外也會用中期借貸便利和常備借貸便利的手段去注入流動性，保持貨幣信貸政策中性的增長。在目前的情況下，貨幣政策必須放鬆，才能夠避免緊縮，如果貨幣信貸政策要去支援增長的話，可能放鬆的力度還要更大一點。
房地産政策方面，瑞銀認為今年晚一些時候，可能政府會降低按揭貸款首付的比例，比如説第一套首付應該可以從30%降到20%，二套首付也可以適度降低。
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