央行創新使用多種貨幣政策工具，保持了中性適度的流動性水準，促進了信貸的合理增長和信貸結構的有效改善，使企業融資成本高的問題得到一定程度緩解。下一步，央行將繼續實施穩健的貨幣政策，也將根據經濟基本面變化適時適度預調微調，為經濟結構調整與轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境

　　美國結束第三輪量化寬鬆後，市場對於中國全面降準降息的討論更加激烈，有人甚至預計全面降準降息將在四季度出現。11月6日，央行在《2014年第三季度中國貨幣政策執行報告》中表明，下一步將繼續實施穩健的貨幣政策，以保持政策連續性和穩定性。同時，也將根據經濟基本面變化適時適度預調微調，增強調控的靈活性、針對性和有效性，為經濟結構調整與轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境。

　　央行在報告中首度證實，央行創新使用了中期借貸便利（MLF）和抵押補充貸款（PSL）這兩種中長期貨幣政策工具。9月和10月，央行通過MLF向國有商業銀行、股份制商業銀行、較大規模的城市商業銀行和農村商業銀行等分別投放基礎貨幣5000億元和2695億元，期限均為3個月，利率為3.5%，在提供流動性的同時發揮中期政策利率的作用，引導商業銀行降低貸款利率和社會融資成本，支援實體經濟增長。對於實施效果，報告認為，在外匯佔款渠道投放基礎貨幣出現階段性放緩的情況下，MLF起到了補充流動性缺口的作用，有利於保持中性適度的流動性水準。

　　從三季度的數據來看，隨著國際收支變化，三季度外匯佔款雖然增加了78億元，卻同比少增了1214億元，需要央行釋放一些流動性進行對衝，以保證市場流動性的中性適度。北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明認為，外匯佔款大幅增加的時代已經過去，但也不意味著要全面降息降準，央行會更多地使用一些“小工具”作為補充流動性的手段。

　　其實，無論哪種貨幣政策工具，最終都是要為實體經濟服務的，緩解融資貴便成為貨幣政策要解決的問題之一。

　　值得注意的是，三季度企業融資成本高的問題得到了一定程度緩解。報告顯示，9月末，銀行間市場3年期、7年期AA級企業債的到期收益率分別為5.78%和6.62%，較上年末下降1.57個和0.84個百分點。同時，企業貸款利率也有所下降。9月份，非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為6.97%，比上月下降0.12個百分點，比上年12月份下降0.23個百分點。

　　8月，《關於多措並舉著力緩解企業融資成本高問題的指導意見》發佈。此後，央行加大支農再貸款力度，逐步擴大地方法人等中小金融機構和對棚改、穩外貿支援力度。通過組合運用多種貨幣政策工具，我國信貸保持了合理增長，信貸結構得到有效改善。

　　隨著降低企業融資成本各項措施的逐步落實，9月份，執行下浮、基準利率的貸款佔比上升，執行上浮利率的貸款佔比下降。一般貸款中執行下浮、基準利率的貸款佔比分別為8.31%和20.43%，較上月分別上升0.81個和1.63個百分點；執行上浮利率的貸款佔比為71.26%，比上月下降2.44個百分點。

　　當前，在促進經濟平衡增長的同時防止過度“放水”，是我國貨幣政策的重點。對此，交通銀行首席經濟學家連平指出，年內定向降準、定向公開市場操作和定向再貸款等舉措有望繼續推出，大幅降準和降息的可能性不大。

　　下一步，央行將發揮信貸政策的結構引導作用，鼓勵金融機構更多地將信貸資源配置到“三農”、小微等重點領域和薄弱環節。同時，有序推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，繼續深化外匯管理體制改革。