□本報記者 徐偉平

　　滬深兩市大盤本週四震蕩下挫，宣告主機板指數步入高位震蕩期，小盤指數則繼續上演“新高秀”的大戲。分析人士指出，“新股魔咒”疊加經濟增速下修令市場的擔憂情緒有所升溫。不過這並不意味著慢牛行情的結束，在政策紅利逐漸釋放和資金驅動邏輯被強化的背景下，短期股指在衝擊3400點遇阻後，可能會以時間換空間，即震蕩蓄勢後重回上行通道。

　　雙因素擾動 股指遇阻回撤

　　經歷了2月的先抑後揚的V型反轉，3月以來股指再度步入高位震蕩期。滬綜指昨日下跌0.95%，報收于3248.48點，維持在3200點附近震蕩；深成指下跌0.76%，報收于11566.39點，以11600點為中樞展開震蕩。與之鮮明對比的是，小盤指數繼續上演“新高秀”。中小板綜指上漲0.59%，以全日最高點9452.55點報收，刷新歷史新高；創業板指數早盤快速上衝，最高上探至2032.22點，刷新歷史新高，隨後快速回落，漲幅有所收窄，尾盤報收于2014.79點。

　　主機板指數的調整主要是受到權重板塊的拖累，中信銀行、房地産和非銀金融指數近期連續下挫，昨日分別下跌2.26%、0.69%和0.57%；與之相比，新興成長板塊依舊表現強勢，中信電子元器件和傳媒指數分別上漲0.87%和0.10%，為小盤指數的上漲提供支撐。

　　雖然股指震蕩回調，但整個市場的活躍度依然向好。一方面，題材熱點依舊活躍，107個Wind概念指數中有72個概念指數實現上漲，其中蘋果、鋰電池、智慧穿戴等題材股更是受到資金熱捧，漲幅居前；另一方面，昨日正常交易的2366隻股票中，有1192隻股票實現上漲，其中68隻股票漲停，212隻股票漲幅超過5%，393隻股票漲幅超過3%，場內的賺錢效應依然火熱，A股對場外資金的吸引力仍然較強。

　　分析人士指出，一方面，2015年政府工作報告將GDP增速、CPI、M2等預期目標做了一定程度的下修，這在一定程度上制約了與經濟週期密集相關的週期品種的行情，早盤週期板塊領跌也在情理之中；另一方面，下周將有24隻新股申購，市場人士預計這批新股募集資金約150億，會在未來兩周之內發行完畢，高峰時期鎖定金額與2015年第二批新股類似，市場再度直面資金分流的壓力。

　　強勢邏輯不改 慢牛無懼顛簸

　　3月以來，股指在衝擊3400點遇阻後，選擇了高位震蕩蓄勢，不過這並不意味著慢牛行情結束。從目前來看，改革紅利正在釋放中，資金驅動邏輯被強化，市場只是暫遇顛簸，短暫整固後，股指料將重回上行通道。

　　一方面，2015年政府工作報告雖然下修了經濟數據的預期目標，但在穩增長層面發力，高層強調確保完成“十二五”規劃重點建設任務，啟動實施一批新的重大工程項目。鐵路投資保持在8000億元以上，在建重大水利工程投資規模超過8000億元，經濟失速風險的概率不大。同時，在改革層面上也再度發力。行政改革上，取消和下放一批行政審批事項；財稅體制改革上，實施積極的財政政策，進一步減輕特別是小微企業負擔；在資本市場改革上，實時股票發行註冊制改革。由此來看，改革紅利正在不斷釋放中，支撐A股牛市的改革邏輯正在強化。

　　另一方面，本週二央行的逆回購操作中，7天期逆回購利率較此前下調了10個基點至3.75%，業內人士指出，逆回購招標利率下調可能意在釋放價格信號，引導貨幣利率下行。從目前來看，隨著CPI增速下降，PPI持續負增長，寬鬆的貨幣政策依舊值得期待，資金利率下行、居民財富重新配置的大趨勢並沒有發生改變，資金驅動邏輯仍在，這將成為A股後市繼續走強的基石。