藍籌股“逼空”行情帶動指數一路上攻，上證指數在逼近3200點關口出現大幅震蕩調整。場內資金博弈加劇，加之短期市場方向預測難度陡增，避險資金開始紛紛涌入被低估的分級基金A份額。

　　低位吸籌

　　12月19日，銀華滬深300A上漲2.27%，成交量也隨之放大，在此後的三天，隨著市場繼續調整，該基金持續上攻，4個交易日漲幅達到6.82%。

　　這並不是特例。在過去4個交易日內，有29隻分級基金A份額漲幅超過3%，10隻漲幅超過4%。其中包括信誠中證800有色A、匯添富恒生指數A、信誠中證800金融A以及銀河滬深300成長A等漲幅靠前。

　　不過，在前期分級基金B份額持續飆升之際，A 類份額的遭遇讓持有人確實難熬。

　　華泰證券分析師王樂樂認為，此前A份額遭遇打壓，主要因為在降息後，導致A份額下期約定收益率下行，引來全面調整，幅度基本在1%至2%。此外，前期股市暴漲，導致分級基金出現了持續的高整體溢價率，歷史罕見，套利盤以及一般的申購分拆獲取B 份額的投資者均加劇了A類份額的下跌。

　　“A份額已經被‘砸 ’出了投資價值，一旦市場出現調整，必然有資金轉入A份額這類品種。”王樂樂認為。

　　“從市場成交看，存在低位吸籌的現象，低位的買盤挂單很大，存在明顯由買盤推動的上漲跡象。”興業證券研究員認為，大盤經歷前期的急漲後，逐步進入調整期，大幅震蕩的行情也讓投資者的投資熱情稍有降低，近期來大部分分級基金處於整體折價狀態，折價套利也導致了市場對A份額需求增加，這也給基金A 分級帶來了價值修復的良好時機。

　　此外，上述興業證券研究員認為，A份額不僅包含獲取固定收益的權益，另因向下折算條款而暗含看跌期權，投資者可以對相對悲觀的行業配置分級基金A份額來獲得市場下跌的收益。

　　 估值修復有望繼續

　　在分級基金A份額普遍上漲3%之後，業內人士認為，該類品種的估值修復依然有望延續，而一批即將定期折算的A份額，也凸顯投資時機。

　　興業證券研究員認為，不論是從價格的大幅回調，還是按最新基準利率測算的隱含年化收益率，分級A似乎都顯出較高的投資價值。從歷史表現來看，折算前後短時間內分級基金A份額可能獲得短期投資收益。

　　例如，鵬華基金公司旗下鵬華資源分級、鵬華證保分級、鵬華資訊分級和鵬華地産分級的定期折算為2015年1月5日，均存在臨近定期折算的投資機會。

　　截至12月23日收盤，鵬華旗下6隻分級A目前場內收盤價在0.825元至0.894元之間。其中，鵬華國防A 0.825元、資訊A 0.869元、地産A 0.857元、傳媒A 0.83元、證保A0.836元、資源A 0.894元，對應隱含收益率分別為7%、6.92%、6.85%、6.94%、6.91%和6.89%。

　　所謂隱含的約定收益率是指，以目前相當於實際支付的價格購買了分級A，得到的每年約定年化收益率。

　　“分級A價格修復仍有空間。”國泰君安表示，長期配置繼續推薦申萬菱信中小板A和申萬收益，隱含收益率分別為7.77%和7.29%，申萬收益15 年初大概率分紅0.1129 元；近期推薦信誠有色A、申萬菱信環保A和鵬華資訊A。

　　海通證券研究員在最新研報中建議，投資者可以根據分級A的定價找尋投資機會。脈衝式的機會正好提供了市場最好的買點和賣點。投資者可以在盤中實時將分級基金穩健份額與可比債券收益率進行對比，當穩健份額即期收益率（或持有到期收益）大幅高於債券100個BP以上，則應該堅決買入，反之則可以選擇短期獲利了結，尋找更好買點再次進入。(吳曉婧)