爆髮式增長在即
- 發佈時間：2015-03-06 00:30:37 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
分析人士認為，本期産品是備案制以來首單RMBS，也是擴大試點以來第二單RMBS。相比於此前的建元、郵元産品，本期産品出現一些有益的變化，無疑為後續的RMBS市場化、規模化發展樹立了有力的“標桿”。
中債資信金融業務部分析師祖欣向中國證券報記者透露，自2014年9月30日央行發佈《進一步做好住房金融服務工作的通知》鼓勵銀行業金融機構發放MBS以來，已有多家銀行準備或已開始推動RMBS産品的發行工作。隨著備案制的進一步推進，RMBS産品的發行週期有望進一步縮短。因此，預期在招行RMBS成功發行後，銀行間市場將會有更多RMBS産品陸續發行。
根據此前披露的發行文件，此次招行RMBS的發行規模為31.5億元，分為優先A-1、優先A-2、優先B及次級檔，佔比分別為6.35%、80.7%、7.05%和5.9%。祖欣認為，本期RMBS的證券加權平均貸款剩餘期限為6.6年，遠低於其餘RMBS産品15年左右的加權剩餘期限，證券風險暴露時間相對較短，相較於此前幾單産品，有了明顯的優勢。
值得注意的是，對於爆髮式增長，也有業內人士持保留態度。海通證券宏觀債券首席分析師姜超直言，MBS（房産抵押貸款支援證券）的發展面臨較多的障礙，要想在短期內實現爆髮式增長或許不太現實。第一，節約資本效果一般。住房抵押貸款是銀行的優質資産，用其進行資産證券化節約資本的效果不如其他風險更高的資産。第二，按揭貸款的70%左右為五大行發行，而五大行的存貸比和資本充足率普遍較高，亦可通過發行優先股、二級資本工具等補充資本，發行MBS以緩解存貸比和資本充足率的動力不足。第三，住房貸款的期限長且利率相對較低，據此設計出來的MBS産品在票息上難具吸引力。第四，當前銀行的風險偏好較低，沒有動力通過發行MBS打開貸款投放空間。
專家認為，與其他證券化産品相比，RMBS具有一些明顯的風險特徵：首先，RMBS的信用基礎是個人貸款，評估個人信用風險有一定困難。其次，RMBS面臨較大的提前償還風險。住房貸款最長期限可達30年，但有一定比例的借款人會提前還清貸款，這會使資産池損失部分利息收入。另外，當宏觀經濟下行，房價大幅下跌時，會造成借款人收入銳減，房産價值不足其未償貸款餘額，進而導致大量借款人集中違約，基礎資産信用品質急劇惡化等。
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