□本報記者 馬爽

　　“在股票和股指期權躍躍欲試的同時，四年前登臺亮相的中國內地股指期貨市場也在期待拓展其深度和廣度。”有業內專家認為，建立覆蓋大盤藍籌指數、跨市場中小盤指數、分市場指數、行業指數和風格指數的多層次、多樣化股指期貨體系，有助於為中國內地股市編織緊密的“防震網”。

　　在去年5月舉辦的“第十一屆上海衍生品市場論壇”上，中證指數公司總經理馬志剛表示，指數是股指期貨的一個基礎，指數的發展與股指期貨的發展之間存在著顯而易見的相互促進關係。雖然近年來新興市場的股指期貨成交也非常活躍，個別的品種並不次於發達市場，但整體來看還是存在著品種相對單一的情況。大多數産品集中在大盤規模指數上。造成這個情況的原因有四個方面，一是發展時間相對較短；二是市場規模比較小；三是創新力度不足；四是指數和資産管理産品發展不夠豐富，對股指期貨的需求比較有限。整體來看，資産管理機構對股指期貨的需求是多元化的，而新興市場中包括我國在內，指數與資産管理産品的發展則較為落後。從中證指數公司的角度來看，希望能夠看到更多類別的股指期貨和期權的産品出現在國內市場上，為投資者提供更加豐富的財富管理和風險對衝工具，進一步促進金融期貨的發揮。

　　而北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐在主題發言時也表示，經過四年多的運作，股指期貨的功能和作用發揮事實上還不夠，未來還要繼續進行資本市場的改革與創新。這包括建立期指市場與股票市場的聯動機制、豐富股指期貨品種等等方面。他建議，滬深300股指期貨在試驗性推出並成熟運作多年後，還應該繼續推出中證500、上證50、創業板指數等各類股指期貨。

　　與此同時，大的趨勢更應該是由各類仲介機構提供更豐富、更個性化、更針對性的理財産品，特別是具有穩定收益與較低風險的結構化産品，為散戶提供間接投資和分享發展的渠道。市場人士表示，50ETF場內期權産品的推出將使金融機構能以更低的成本更容易地構建結構化産品和相關的ETF産品，從而在一定程度上促進和幫助結構化産品獲得市場認可。在歐美成熟市場，金融機構普遍使用期權開發結構化産品，大量的結構化産品和ETF滿足了投資者多層次收益和避險的需求。

　　以美國股指期權市場為例，芝加哥期權交易所（CBOE）編制了基於S&P500指數備兌看漲期權策略的Buy-Write Index（BXM），主要用於衡量通過持有S&P500指數的股票現貨組合併每月賣出一個看漲期權所獲得的收益水準。該指數一經推出就獲得投資者的歡迎，市場機構紛紛推出了和該指數相關聯的結構化産品和交易所掛牌産品。其中，PowerShares S&P 500 BuyWrite Portfolio是此類産品中最大的一個，資産規模已接近10億美元，2012年該産品相對S&P500指數的超額收益基本保持在10%以上，獲得市場認可，滿足了相當一部分投資者的需求。我們可以借鑒海外經驗，由機構推出豐富的結構化等理財産品，滿足各類風險偏好投資者的需求，化零為整，發揮機構的專業特長，代散戶投資避險，幫助客戶實現資産的保值增值。