□本報記者 李良

　　新年伊始，市場熱切期望的各路增量資金未見蹤影，卻在監管層嚴控杠桿風險的政策下，A股市場一再縮量下行。

　　“這説明，在去年四季度的放量飆升之後，A股市場的新特徵將從增量資金推動轉變為存量資金的博弈。”上海某基金經理向記者表示，“此前大量涌入的增量資金將沉澱為存量資金，並逐步從大盤藍籌股中向其他板塊分流。今年，將是優質成長股再度受到追捧的一年。”

　　牛市由快轉慢

　　種種跡象顯示，在未來一段時間內，A股市場將難現去年底的“瘋牛”走勢，取而代之的，或是窄幅震蕩為主要特徵的“慢牛”行情。

　　一位基金經理認為，央行日前突然降低存款準備金的利好，並未如此前一般引發A股飆漲，表明A股市場的不理性爆炒情緒正在降溫，體現在資金面上，則是在複雜的經濟環境和監管政策下增量資金入市步伐顯著放緩，繼續指望場外資金“輸血”A股已不現實。從歷史經驗來看，如果這一輪牛市的基調沒有變化，那今年將會成為牛市的整固期，即表現為指數震蕩上行的背景下，個股大放異彩的“慢牛”行情。

　　海富通則表示，央行此次降準不如預期，和降準時機晚于預期不無關係，同時也受到基本面的影響：一方面，管理層對股市的態度已有所轉變，“瘋牛”行情不利於資金流向實體經濟，故而對其有一定的壓制；另一方面，近期新股發行較多，對資金佔用較大；再次，人民幣匯率近期有趨向貶值的跡象，資本外流壓力增大，對股市也形成一定的利空。海富通基金預計，今年大盤指數整體將寬幅震蕩，震蕩區間維持在20%左右，誰能從中受益，將取決於宏觀基本面及政策的相互博弈。

　　國海富蘭克林認為，展望未來，降準已經開啟全面寬鬆之門，年內可能還有多次降準。而短期內降準或加大人民幣貶值壓力，熱錢流出和央行干預或使得外佔繼續下降，需要再次降準補充流動性。預期未來A股短期仍將維持震蕩，短期新股壓力較大，股票市場流動性維持存量博弈的格局。

　　轉戰“成長股”

　　值得關注的是，伴隨著大盤藍籌股的緩步回調，此前出現一定程度回調的優質成長股們卻紛紛大漲，這或成為今年“結構性行情”的主旋律。

　　展望2015年，上投摩根雙息平衡基金經理孫芳表示，站在目前盤點，大小盤股都有機會。對優質成長股長期看好，藍籌股經過調整也會有相應的投資機會。她強調，今年A股最大的機會在網際網路，一切行業與網際網路的結合、一切服務的雲化以及大數據的應用，都會促成新的商業模式從而帶來公司估值的提升。

　　海富通表示，仍看好網際網路相關産業、工業4.0、軍工和國企改革等板塊。不過，海富通基金同時強調，當前重點是在認真挑選個股的同時防範風險，降低自己的投資預期收益率，尤其是在二季度，要把防範風險放到重要位置。海富通提醒投資者，監管部門最快將於今年下半年推出註冊制，對成長股或有一定殺傷力，比較容易發生股市“踩踏事件”。