基金三季報已經陸續披露，在大幅加倉享受牛市盛宴的背景下，基金對於四季度的行情卻出現了極大的分歧。而數據顯示，近期市場的強烈震蕩已令基金公司出現高達27.67億元的浮虧，這也更加讓人對未來的行情感受到了一絲寒意。

　　市場大漲 基金三季度加倉忙

　　自紐銀梅隆西部基金和農銀匯理基金率先披露基金三季報以來，其他公募基金公司的三季報披露也緊隨其後。據巨潮資訊網顯示，截至10月24日，已有26家基金公司披露三季報，涉及235隻基金産品。

　　今年第三季度，A股市場的大幅上漲讓很多基金在此期間選擇了加倉以分享牛市盛宴，這一點在最近陸續出爐的三季報中得到了證實。從率先公佈三季報的紐銀梅隆西部基金以及農銀匯理基金來看，兩家公司偏股型基金的平均倉位達到85.8%，較二季度末的平均倉位增長近10個百分點。

　　三季報顯示，農銀策略精選、農銀研究精選、農銀高增長等基金加倉幅度較大，倉位增幅超過20個百分點，農銀匯理研究精選、紐銀策略優選、匯豐晉信中小盤等股票型基金的持倉比例超過90％。

　　而從三季度主要投資的方向來看，製造業成了眾多公募基金産品賺錢的主力。例如紐銀策略優選股票型基金重配62.08%的製造業，前五大重倉股分別為立訊精密、中炬高新、省廣股份、東方電熱和華策影視；又如農銀匯理旗下農銀中小盤，配置製造業比例達到52.66%。此外，還有匯豐晉信中小盤、金元惠理消費主題等多只基金均將製造業列為第一大重倉行業。

　　其次，科技和消費等成長股也成為部分基金經理三季度的重點調倉方向。農銀匯理行業領先股票基金三季報顯示，該基金的重倉股中增加了保稅科技、史丹利、石基資訊、神州資訊、隆基機械、鑫富藥業和金正大等個股，一些地産股從重倉股中退出。而資訊傳輸、軟體和資訊技術服務業為農銀中小盤第二大重倉行業，配置比例為14.59%。

　　勇敢的加倉在牛市行情下自然獲得良好的回報。數據顯示，三季度基金的盈利能力較二季度明顯增強，32隻基金在三季度總計實現凈利潤18.63億元，較二季度3.95億元的凈利潤規模激增371.65％。

　　四季度市場現寒意 基金開局遭浮虧

　　然而市場總是在一片樂觀中悄然回調，國慶節過後市場不斷走出震蕩行情，上證指數從10日開始轉頭向下。根據中國經濟網記者了解，上證綜指四季度以來下跌達61.45點，下挫2.6%，在這期間那些倉位較重的基金自然也是難逃凈值回調的壓力。以諾安股票證券投資基金為例，該基金三季度共持有429.9732萬股北京文化，但在四季度裏該股累計跌幅達到20.36%，照此計算諾安浮虧達到1561萬元。而根據Wind數據統計，三季度共有324隻基金重倉了338隻個股，10月份以來基金浮虧已高達27.67億元。

　　有市場分析機構認為，自今年六月IPO開閘來，每一次新股申購都嚴重分流了二級市場上的資金，大盤也在每一次申購前出現了明顯的下跌。但不同的是，相比于前幾個月申購新股中的下跌，本次大盤的殺跌更具不確定性。這一方面受到宏觀基本面走弱的影響，如三季度GDP增速創近年新低等；另一方面則是當前面臨著敏感時間窗口，如四中全會今日將閉幕，改革若不如預期，則會嚴重影響市場情緒，同時滬港通開通遲遲沒到，也讓多方做多受阻。這也是大盤頻頻跳水，個股持續殺跌的內在原因。

　　私募基金星石投資認為，四季度的關鍵因素不是經濟而是資金。星石投資首席策略分析師楊玲認為，GDP增速雖然創下新低，但並沒有超出市場預期，也不是市場最為關注的事情，對於A股不會産生大的衝擊。新常態下我國內在經濟增速已經下臺階，GDP增速逐步回落是正常現象，且7.3%的增速仍在合理區間，就業也沒有出現問題，這一次是有管理的尋底。但是當前影響市場的關鍵因素是“資金”。星石預計，隨著年末的到來，資金可能會暫時流出A股，市場也就可能迎來階段性的調整。

　　機構分歧加大 資金是否充沛成決定因素

　　面對如此嚴峻的後市，部分基金四季度的投資風格也逐漸從大幅加倉轉為趨向防禦。

　　金元惠理消費主題的三季報中顯示，以長帶短的改革和微刺激托底下，經濟短期難以出現再次失速風險，但向上反彈的可能性更小；政策寬鬆效果有限，基本面預期還有下調空間，短期聚焦土地改革。市場預期逐步回歸基本面，風險釋放難以避免，建議控制倉位。持謹慎觀點，配置方面以防禦為先。諾安靈活配置的三季報中也提到，對整體市場保持謹慎，特別是各種主題、重組類股票，包括高估的成長股，這些品種的風險有可能集中釋放。

　　然而在此背景下，仍有部分基金對後市持樂觀看法。華商基金主題精選基金認為去地産化過程中居民資産的再配置正當其時，居民資産將持續向股市轉移，未來一段時間市場將持續向好。嘉實研究精選基金認為，四季度股票市場的機會可能較多元，除代表未來方向的新經濟仍會有所表現外，傳統投資鏈條也將迎來階段性行情。

　　從更宏大的角度分析，大類資産配置正在改變，資金並不會缺席。從容投資表示總體看好股市，市場整體資金豐沛，且實業資金需求不強，大量資産向股市進行配置，市場熱度不減。泰達宏利投資總監梁輝認為，“A股市場有望迎來不差錢時代”，經濟結構轉型通常輔之以寬鬆的貨幣政策，當前定向降準、回購利率下調等微刺激措施已經陸續出臺，未來流動性進一步寬鬆是大勢所趨；滬港通開啟後，海外資金流入A股的規模也將日益擴大。社會整體的無風險收益率將持續下行，估值相對便宜且極具上升空間的股票市場將受到資金的強烈關注。