□新時代證券 劉光桓

　　本週滬深股市呈現縮量反彈的格局。由於近期市場對IPO、經濟數據等利空消息有了一定的消化，周初大盤低位企穩後開始技術性反彈，連續收出五連陽，週五大盤頑強地站在3200點之上，顯示多方力量有一定的恢復，但成交量並沒有明顯放大，顯示市場觀望氣氛比較濃厚。下周節前最後兩個交易日，大盤有望延續小幅反彈的格局，以完美收官迎接羊年的到來。

　　基本面上，本週宏觀經濟數據密集公佈，顯示通縮風險增大、經濟下行壓力加大。週一海關總署公佈數據顯示，1月份我國進出口總值同比下降10.8%，其中出口同比下降3.2%，進口同比下降19.7%，貿易順差擴大開放87.5%，顯示內外需求繼續疲軟。週二國家統計局公佈數據顯示，1月份CPI同比增長0.8%，較去年12月下降0.7個百分點，創5年多來新低，1月份PPI同比降4.3%，較去年12月擴大1個百分點，連續35個月負增長。1月份CPI與PPI降幅雙雙出現加速態勢，主要因素是肉類、雞蛋、糧食和食用油價格繼續下跌，和大宗商品價格回落以及國內外需求持續疲軟，表明國內通縮態勢加劇。經濟數據持續下行，特別是低通脹，給政策騰出了較大的寬鬆空間，市場預計下一步央行降息的腳步正在加快。

　　流動性上，本週央行在公開市場上進行了14天期、21天期逆回購操作共計2400億元，對衝本週到期逆回購資金350億元，本週央行在公開市場上凈投放資金2050億元，較上周大幅增加。另外央行本週三宣佈決定在全國推廣分支機構SLF，並下調北京銀行存準率1個百分點至16.5%。至此，本週央行採用“逆回購放量+SLF擴容+定向降準”等組合拳向市場釋放流動性，以緩解節前資金面緊張態勢。本週新股申購完畢後，市場資金利率重新回落至低位震蕩。

　　技術面上，本週滬市大盤周K線收出一根中陽線，顯示大盤經過兩周的調整後展開技術性反彈，但成交量配合不佳，故大盤仍處在震蕩調整的態勢之中。日K線上，均線系統中60日均線繼續上行並明顯對大盤構成較強的支撐，顯示中期走勢仍然樂觀，目前5日均線上穿10日均線，顯示短線趨勢有望走好，但上檔20日、30日均線大盤有較大的壓力，下周若有量的配合，則大盤有望向上突破。

　　展望後市，雖然2月份的經濟數據仍然不容樂觀，對市場做多熱情有較大的壓制。但節後三月份由於兩會召開之際，穩增長、改革、創新等政策利好又將再次成為支援市場信心的力量，特別是在降準降息利好預期支撐下，預計市場做多力量會不斷增強，大盤中期趨勢也有望走好。因此操作上，以中線謹慎樂觀策略，逢低吸納大盤藍籌股和有業績支撐的題材股。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看平

　　下周區間3150-3250點

　　下周熱點金融股、題材股

　　下周焦點貨幣政策、IPO