□本報記者 李超

　　隨著資産證券化政策逐步推進，租賃行業更多公司連續涉足其中，租賃公司上市的嘗試也已開始。融資租賃公司人士表示，從2014年以來，監管層看重租賃市場主體的基礎資産品質和資産管理人的風險管理能力，在監管政策上也進一步推動改革，以鼓勵各類市場主體謀求盤活存量，開拓融資渠道。目前租賃公司融資渠道較為單一，通常只能依賴高杠桿方式實現資金週轉，難以滿足行業發展的需求，同時，隨著行業規模進一步擴大，稅負偏高的問題也更加明顯，瓶頸有待破解。

　　發展提速

　　2月上旬，獅橋融資租賃負責人證實，由長江證券管理的“獅橋一期資産支援專項計劃”已募集4.82億元，並獲得深圳證券交易所出具“符合深交所掛牌條件的無異議函”，將於近期掛牌交易，成為資産證券化由審批制改為備案制以來，首只登陸深交所的融資租賃債券支援産品，銀行、信託、保險、券商等機構進行了認購。

　　融資租賃公司人士表示，2014年以來，監管層看重租賃市場主體的基礎資産品質和資産管理人的風險管理能力，在監管政策上也進一步推動改革，以鼓勵各類市場主體謀求盤活存量，開拓融資渠道。從目前租賃行業發行ABS的情況看，獅橋融資租賃發行的産品規模並不大，融資成本也高於銀行，ABS在國內嘗試的目的更大，所以前期總量有限。

　　租賃行業在此方面試水並非孤例。1月15日，工銀金融租賃公司發起的“工銀海天2015年第一期租賃資産支援證券”産品在銀行間市場發行，總規模約10.32億元，成為第一家完成出表型租賃資産證券化發行的金融租賃公司。自2014年9月交銀租賃發行第一期租賃資産證券化産品以來，工銀租賃、華融金融租賃等市場主體陸續啟動發行，金融租賃公司資産證券化業務發展正逐漸加速。

　　2015年1月，由恒泰證券擔任計劃管理人的“寶信租賃一期資産支援專項計劃資産支援證券”成功掛牌轉讓，成為資産證券化備案制新規實施後首只掛牌轉讓的資産支援證券。據介紹，截至2014年12月，上交所已發行300多億元的資産證券化産品，其中約四成來自融資租賃公司。

　　2014年12月，證監會大幅放鬆對企業資産證券化業務的監管尺度，首次採取“事後備案+負面清單”的管理模式，取消事前行政審批，同時將管理人範圍擴展至基金子公司，並將租賃債權納入基礎資産範圍。隨後，上交所推出相關業務指引，並形成融資租賃業資産證券化方案，為正式掛牌交易作好了準備。業內分析認為，上述動作為融資租賃公司開闢了多元化的融資渠道。

　　另外，融資租賃公司已經開始嘗試通過上市獲取融資。聚信國際租賃2014年10月公佈的招股説明書顯示，該公司預計公開發行股票的數量不超過10000萬股，融資約12.5億元。

　　融資渠道、稅收瓶頸待解

　　業內人士表示，租賃公司融資渠道較為單一，一般以銀行貸款為主，普遍使用中短期負債支援中長期資産流動，資産證券化將是未來緩解融資難的關鍵選項。金融租賃公司因為具有銀行股東背景，在資金方面具有相對優勢。而融資租賃公司通常只能依賴高杠桿方式實現資金週轉，難以滿足行業發展的需求。

　　同時，隨著行業規模進一步擴大，稅負偏高的問題也更加明顯。接近監管層的人士表示，在營改增之前，對經過批准的融資租賃企業，以從事融資租賃業務向承租人收取的全部價款，減除成本、購買關稅費、運達費等的扣減餘額作為營業稅徵收基礎。在營業稅的模式下，對融資租賃行業的政策相對優惠。而在營改增以後，融資租賃企業稅負有局部加重的情況。

　　2013年以來，稅收政策方面的調整主要有兩個方面，一是將收回的本金納入到差額退稅範圍，二是省級商務部門和國家經濟區審批的大量外資融資租賃公司，也享受到差額退稅政策。有市場消息稱，下一步，國家稅務部門將對融資租賃行業的稅負作進一步調整，內外資融資租賃公司、金融租賃公司有望享受相對公平的稅收政策，差額徵稅的規定也可能作出調整。