地産股估值修復
- 發佈時間：2015-02-06 00:43:16 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
“再壞也不會壞過2014年了吧。”在業內人士看來，雖然限購、限價等調控政策早已推出，但2012年、2013年樓市並未出現預想中的大滑坡，相關政策的持續性影響卻是在2014年集中發酵。此外，在貨幣、信貸政策對房地産收緊的背景下，整個行業在2014年經歷了高速發展期之後的極大心理落差。
從股市來看，儘管2014年年底開始A股整體走強，但地産板塊僅僅是稍跑贏大盤。根據WIND統計數據，2014年上證綜指漲幅達52.50%，地産板塊漲幅為59.48%，而鋼鐵、銀行、證券板塊漲幅分別達80.87%、76.08%和155.96%。
在調控政策繼續放鬆、資金面持續改善等多重利好因素支撐下，2015年地産板塊的潛力仍有待釋放。從1月的走勢來看，WIND統計顯示，地産板塊的區間漲幅達4.2%，已超越銀行等板塊。
國泰君安研報認為，貨幣信貸的寬鬆對房地産行業及相關産業主要有三方面影響：提升開發商的現金流，按揭款、開發貸有望進一步寬鬆；一定程度促進房企新開工項目，緩解下半年可能出現的供應緊張；銷售回籠資金加快，也有望緩解地産行業的上下游相關産業資金鏈緊繃狀況。政策收緊的壓力在未來一段時間內應該不會出現。
平安證券報告指出，儘管地産行業整體PE隨藍籌行情大幅提升，但目前仍未達到2008-2009年的高點。地産板塊與滬深300的PE比值為1.48，也未到達2008-2009年(2.0)和2011-2012年(1.52)前兩輪降息週期時的高點，地産股估值有望持續回升。由於基本面持續回暖，地産板塊“小陽春”可期，同時龍頭房企、國企改革概念股有較大的上升空間。
但有機構認為，未來部分個股的震蕩調整難以避免。中山證券研報認為，剔除季節性因素，對樓市節後銷售回升持樂觀態度，本次降準兌現流動性將有助於延長地産板塊的投資邏輯。但地産板塊目前的溢價為1.61倍，而近三年的溢價為1.36倍，板塊估值已處於中上水準。此外，經過降息後的市場攀升，板塊龍頭股的估值修復已基本完成，整體投資已進入下半場，調整概率會增大。
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