每經記者 鄭步春

　　本週二A股大漲，滬綜指、深綜指、中小板綜指漲幅均在2%以上，創業板指數更大漲3.19%並創歷史新高。個股可謂全面開花，上午小票強些，午後以金融股為首的權重股強些。

　　午間澳大利亞央行降息，這或推動了A股中大票于午後上漲。小票所受影響相對有限，因其中主力一般熱衷於題材。

　　近期全球許多央行“異常”地、扎堆地降息，現在與中國經濟關聯頗大的澳大利亞又降息。雖然我們央行繼續保持淡定，但週邊越來越多的降息現象應該會對其産生壓力。市場中大型資金一定有能力看到這點，所以昨午後大票後來居上。

　　這輪全球性降息潮可能不能僅僅用“異常”來形容了，也許可以用“恐慌”來形容。就全球金融機制來看，多家央行降息應有兩個最主要誘因：一是歐央行推出QE，二為美聯儲今夏“很有機會”加息。

　　歐央行量寬很易引發匯率戰，因假如哪家央行不跟著寬鬆，則該國貨幣或會相對於歐元或其他非美幣種升值，這將打擊其出口並扼殺其經濟。美聯儲加息預期在機制上雖與歐央行的寬鬆相反，但因美元霸權地位特殊，最終的結果居然殊途同歸，即仍然是“促使世界上許多央行降息”。許多國家很有可能擔心，當未來美聯儲加息後，本國將會出現資金出逃，而屆時降息更易引發恐慌，進一步加劇資金外逃。

　　其實真當資金外逃時，恐怕不少國家非但無法降息，甚至還有被迫加息的可能。這樣的情況也曾發生過，如俄羅斯明明經濟很低迷，但前期卻被迫大幅加息（最近局勢稍穩，故俄利率又降回一些）。

　　如果我國央行降息或降準，本週末或為較好時點，因如果再拖，比如拖到下周，屆時打新資金大量解禁，又很難兼顧股市及實體經濟了。如果再往後拖，就拖到春節後了，屆時又有“兩會”，市場情緒可能更熱。眾所週知的是，管理層不太情願過度寬鬆，雖有各種其他原因，但其中重要一條是寬鬆政策帶來的資金在虛擬資産中打轉，死活不肯投向實體經濟。因此，當股市正面臨新股大擴容時實施寬鬆政策顯然會相對好些。投資者雖可預期寬鬆，卻也不宜認定一個理。一般而言，本週內如金融類股繼續領先，則可強化寬鬆預期，如熱點快速切換，則應降低預期。

　　就A股整體後市而言，雖然近期權重股調整得厲害，但筆者仍相對樂觀，因這明顯是管理層與機構攜手主動調整的結果，其目的顯然不可能是扼殺牛市，而只是想走慢牛，為日後註冊制、資産證券化、國企改革騰出空間。

　　就中短期而言，如果投資者僅因預期政策寬鬆而進場，可能這幾天暫不宜投小票，因一方面寬鬆政策通常會使大票更受益（因其負債率通常高於小票），一方面下周新股申購將抽離大量資金，能融資買入的小票品種極少。