名家連線

　　截至2014年末，委託貸款增加2.51萬億元，在社會融資總額中佔比由2012年的8%提高到15%，短期內增幅很大。隨著業務規模的不斷擴大，委託貸款管理上的問題開始逐步顯現。

　　連平

　　交行首席經濟學家

　　□本報記者 高改芳

　　銀監會近期下發的《委託貸款管理辦法（徵求意見稿）》被市場解讀為監管部門防止資金過度流入股市的措施。實際情況是這樣嗎？交行首席經濟學家連平認為，股市大幅上漲和資金大規模流入股市主要發生在近幾個月，而委託貸款的較快增長始於2012年，兩者之間並沒有明顯的關聯關係。再者，徵求意見稿推出之前一定會有大量的前期準備工作，通常需要半年以上的醞釀。委託貸款管理辦法的出臺主要是針對委託貸款業務的現狀和問題，從規範業務出發開展的一項重要的制度性安排，與限制資金流入股市沒有直接關係。

　　連平指出，不能否認，通過委託貸款的渠道獲得資金，並以各種形式進入資本市場是近期股市獲得增量資金的可能渠道之一。由於管理辦法明確規定委託貸款資金不得從事債券、期貨、金融衍生品、理財産品、股本權益等投資，辦法正式實施後，通過這一渠道不規範地進入股市的資金會趨於減少，但影響程度應該有限。

　　那麼管理辦法出臺對於資金進入實體經濟，而不是在金融體系內空轉是否有所幫助呢？連平認為，雖然資金未進入實體經濟的現象在一定程度上確實存在，但大部分社會融資還是進入了實體經濟。造成金融數據和實體經濟背離主要是由融資對實體經濟的傳導存在滯後、流動性在行業之間的結構性差異造成。

　　連平認為，管理辦法的出臺對於資金進入實體經濟會有促進作用。近年來在委託貸款快速發展的過程中存在一些問題，部分資金進入房地産、融資平臺等受限制行業，而近期不能完全排除存在部分委託貸款資金進入股市的可能性。隨著委託貸款業務的規範發展，未來這些現象將逐漸減少，資金的籌集和運用將更為合理。作為社會融資的重要組成部分，委託貸款將對實體經濟發揮更大的支援作用。

　　精彩對話

　　中國證券報：管理辦法出臺的背景是什麼？主要的管理精神又是什麼？

　　連平：截至2014年末，委託貸款增加2.51萬億元，在社會融資總額中的佔比由2012年的8%提高到15%，短期內增幅很大。隨著業務規模的不斷擴大，委託貸款管理上的問題開始逐步顯現。

　　過熱和走樣的委託貸款業務需要降溫和規範，銀監會制訂了《商業銀行委託貸款管理辦法（徵求意見稿）》，以統一的監管要求規範商業銀行委託貸款的經營行為，加強委託貸款的業務管理，從而促進委託貸款業務健康發展。

　　該辦法主要的管理精神包括以下三個方面：一是回歸業務本源，要求商業銀行只承擔委託管理職能，而不承擔業務的信用風險；二是限制業務範圍，嚴格限定了委託貸款的資金來源和資金用途，同時明確了不同參與主體所承擔的風險和責任；三是加強業務管理，辦法不但對商業銀行的內部管理，包括會計核算、風險管理等也做出規定，明確了對委託貸款的監管要求。

　　中國證券報：管理辦法的出臺對上市公司的業績會有哪些影響？

　　連平：辦法出臺對上市公司可能有兩個層面的影響。一方面，上市公司資金較為充沛，在委託貸款業務中一般作為資金提供方出現，而管理要求提高有利於降低整體業務風險。因此作為業務參與者，上市公司顯然可以從中得益。另一方面，管理辦法或多或少會對股市資金流動産生一些影響，但對單家公司影響有限，整體的市場影響力不會很大。總體來看，辦法的出臺對上市公司利大於弊。

　　中國證券報：管理辦法對上市銀行的業績有怎樣的影響？

　　由於管理辦法對存量委託貸款採取不溯往原則，存量業務的收入基本不會受到影響。而從商業銀行收入結構看，在佔總收入20%的中間業務收入中由委託貸款産生的收入佔比相對較低。

　　（下轉06版）