兩個維度佈局2015年
- 發佈時間：2015-01-26 00:33:25 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
中國證券報：具體而言，2015年將重點佈局哪些領域和板塊？
張慧：在大的框架體系中，我們對2015年行情的判斷是流動性推動下的估值提升行情，配置的思路是圍繞估值提升和盈利改善兩個維度佈局，但更重要的是前者。
估值提升的機會存在於四個方面：首先，風險降低帶來的估值修復，如銀行、地産；第二，主題投資下的估值提升，如“一帶一路”、國企改革、資訊安全（國産化）、工業4.0；第三，滲透率低的成長性行業，如網際網路金融、車聯網、（移動）醫療資訊化、移動支付；第四，資訊技術對傳統行業商業模式的改造，如農業電商、物流資訊化、家裝電商等。
中國證券報：來自於上市公司業績改善的投資機會主要有哪些方面？
張慧：總體而言，在經濟減速期，企業盈利增長有放緩壓力。從需求端出發，大部分企業業績超預期難度較大。只有少部分需求快速增長的細分領域和部分受益大宗商品下跌而成本改善的行業具備超于經濟增長的能力。
業績超預期的行業或公司存在於三個方向：第一，業績直接受益於資本市場的非銀行金融行業，非銀是全市場唯一一個業績估值雙擊的行業，且業績與經濟無直接關聯；第二，大宗商品價格大跌帶來企業盈利改善機遇，2013年上市公司（扣除金融）凈利潤為1萬億元，同期國內鐵礦石和原油進口額2萬億元。原油和鐵礦石近50%的價格跌幅將對相關企業15年的盈利産生積極影響，鋼鐵、航空、航運、化工等週期性行業有望迎來業績拐點；第三，則是需求端快速增長的新興産業。
中國證券報：非銀金融中，更為看好券商還是保險？
張慧：我更看好保險。券商板塊現在面臨兩個問題：一是估值偏高，二是環比表現預期下降。相比之下，保險板塊更有吸引力，投資端和負債端目前看均是正面反饋，開門紅的銷售情況基本確定2015年壽險保費將延續2014年的較好增長趨勢，2015年險資權益類資産配置比例提升也將推升2015年保險公司投資收益率趨勢向好。在一輪牛市中，隨著牛市行情的明確，保險公司逐漸增加股票配置比例，與市場上漲形成共振效應，從而體現出極強的業績彈性。此外，商業健康險和養老險財稅優惠政策有望2015年陸續出臺，也將有效打開壽險業務的發展空間。
中國證券報：你認為成長股會出現較大的分化，那麼哪些標的會走出獨立行情？
張慧：成長股中最重要的看點還是在於網際網路及相關産業，特別是傳統行業與科技趨勢實現共振的領域，包括網際網路+醫療、農業、金融、家裝等領域，這類領域投資的估值彈性較大。
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