□本報記者 傅嘉

　　在近日舉行的前海梧桐投資交流會上，前海梧桐並購基金總裁謝文利表示，當前對傳統行業一刀切看空並不合理；由於缺乏徵信支援，未來多數P2P網站面臨倒閉。另外，今明兩年將是並購後遺症爆發的年份。

　　傳統行業存機遇

　　謝文利表示，投資行業未來面對的大機會有兩類。一是傳統行業。目前業內對傳統行業普遍看空，但是很多傳統行業是週期性的，經濟週期低迷時，也是資産被低估的時候。二是新興領域。現在業內對於新興産業的認可度非常高，但是新興産業有非常大的不確定性，一次技術更新升級，便會使得行業發生難以預測的變化。

　　他認為，未來註冊制放開將激活中小企業發展活力，中國經濟想要繼續保持上升態勢，中小企業將是核心力量，但是銀行無法徹底解決中小企業的融資問題。多數銀行給中小企業的貸款只有一年，但是中小企業拿到資金以後要做研發、購買物料、出成品，到批量銷售環節至少需要兩三年。因此中小企業單純依賴從銀行獲得資金支援並不現實。股權融資成本極低，註冊制放開以後，很多企業會傾向去二級市場融資。

　　對於同樣是熱點的網際網路金融，謝文利表示，未來中國P2P網站90%會倒閉，因為沒有徵信，網際網路的能力在於容量，對風險沒有識別能力。但是主打供應鏈金融的網際網路金融前途相對樂觀，因為有交易記錄，就可以評判信用的歷史。如果沒有完善的徵信系統來做P2P網站，風險較大，因為不知道貸款的人會否按時還款。

　　未來兩年並購“還舊賬”

　　自去年3月下旬成立以來，前海梧桐並購基金在並購市場十分活躍，在前期的“PE+上市公司”模式不斷涌現的浪潮中，這只基金聯合神州泰嶽、360、騰邦國際及其他上市公司共同創立了泰嶽梧桐手遊並購基金、騰邦梧桐線上商旅及網際網路金融並購基金及一隻農業類並購基金。騰邦國際前期曾對外界表示，並購基金運作一個多月以來，相關方圍繞著線上旅遊和網際網路金融兩大主題考察了大量項目，其中不乏滿意的並購對象。

　　謝文利表示，之前市場良莠不齊的並購品質將在未來爆發不小的後遺症。2013年相對於2012年國內的並購交易金額從170億美元增長到430億美元，同比增長150%，2013年國內並購交易的數量約1018個，而到了2014年是2013年的3倍，這並不是並購市場的天花板，因為並購的發展空間很大。

　　但是並購市場潛伏了不少問題。根據業內數據，近幾年來的並購有40%被證明遠沒達到預期。從全球並購的歷史記錄來看，並購失敗風險往往發生在並購的第三年，所以2015年和2016年可能有50%以上的上市公司並購案以失敗告終。統計數據表明，在交易成功的情況下，因並購導致失敗的有70%，中國上市公司剛剛開始做並購，對其中的風險還沒有充分認識，很多是調查半年甚至3個月就動手並購。