□本報記者 官平

　　新年以來，一個有趣的現象是，近期美元指數快速上升，並未阻礙國際金價一路狂奔上漲，兩者之間常見的負相關關係似乎已經失效。分析人士認為，這主要歸因于當前市場避險情緒濃厚。元旦以來，貨幣市場動蕩不安，地緣政治衝突仍舊未出現緩和勢頭，短期來看金價仍有可能繼續上漲。

　　截至本報記者發稿時，紐約金價自年初以來累計漲幅超過9%，紐約金指盤中最高觸及1294.6美元/盎司，直逼1300美元一線，美元指數則報92.6點。

　　美指與金價“失聯”

　　一般認為，美元指數與國際金價是負相關關係，但近期國際金價似乎與美元指數開始同向變動。

　　對此，上海中期分析師李寧分析認為，美元指數上漲有歐元區、日本繼續量化寬鬆引致的被動上漲的因素，而寬鬆的貨幣環境對黃金恰恰也是有利的，因此當前金價與美元指數之間的“關聯”並不明顯。

　　業內人士也表示，美元上漲國際金價並未出現下跌，説明目前市場避險情緒佔據主導地位，此種情況在過去歐債危機中也出現過，同時美國經濟數據進入去年12月份開始走弱，美國經濟在今年一季度將環比回落，利多金價，市場開始預期美聯儲可能會推遲加息。

　　光大期貨分析師孫永剛指出，美元指數在2015年對於黃金的壓製作用將逐步減弱，從統計學中相關性指標的角度去分析，兩者長週期的相關度極低，應該解釋為沒有相關性。當然短期之內兩者可能出現明顯的負相關性。但本質上兩者同為貨幣，美元是信用貨幣的代名詞，黃金是社會根深蒂固的一般等價物，貨幣與貨幣之間的尺規用固定其一來衡量對方，那麼正相關性才是正解。

　　孫永剛説，當然在全球複雜的金融體系中，美元的價格影響因素諸多，並不只受到國內貨幣供應量的單一影響，因此短期之間的觀察現象並不是影響事態的根本因素。雖然2015年美聯儲將開始加息，但是必須明確的是美聯儲的加息幅度並不會大，在歷史週期中依然是一個相對低的利率，再者美聯儲加息過程依然是一個緩慢的過程，尤其是在全球經濟低迷的結症下，美國經濟很難獨善其身，近期的美國數據都充分闡述了這一論點。因此，在目前金融和經濟格局都極其不穩定的情況下，美元的被動走高對黃金價格的壓製作用必將不斷減弱。

　　市場動蕩尋求金銀“庇護”

　　2015年以來，瑞郎引發貨幣市場“大地震”，令整個金融市場動蕩不安。李寧表示，在此背景下，黃金的避險屬性更加凸顯，當前的動蕩因素主要有以下幾方面：美國低通脹令加息預期延後；歐央行再度QE引致貨幣貶值；瑞士央行取消匯率下限引致外匯市場動蕩；希臘大選令其退歐概率增加。除了避險因素，央行購金對市場也産生了一定的支撐作用。

　　長江期貨分析師王琎青表示，2015年全球金融市場動蕩，貨幣戰爭愈演愈烈，俄羅斯盧布大幅貶值，瑞士法郎與歐元匯率脫鉤，黃金作為避險貨幣在貨幣亂世中能夠得到避險資金的青睞。央行購金旨在優化外匯儲備結構，降低匯率大幅波動風險。

　　不過，孫永剛認為，黃金從來沒有改變，改變的只是外部環境和人們的心理，現在全球經濟和金融市場非常不穩定，而黃金價格也在大跌之後持續震蕩了1年之久，全球社會依然在不斷地進行寬鬆的貨幣政策，雖然並未推升通脹率，但是經濟低迷無疑是顯著的，而基礎貨幣的量以及全社會的負債率已經不可同日而語，那麼黃金的價格底部依然顯現，而央行購金是對於外部儲備多元化的配置，也是對於信用貨幣的不信任，黃金的價值體現必將對應著價格的上漲。

　　美聯儲加息或難壓制金價

　　宏觀來看，美國經濟脫穎而出，而歐元區經濟卻可能陷入衰退邊緣，全球經濟的分化以及貨幣政策的變化，將給黃金市場帶來哪些變化？

　　李寧認為，當前，美國加息已提上議事日程，但歐元區、日本、中國等仍實行寬鬆的貨幣政策，全球經濟的分化將使黃金的避險屬性在某些階段表現得更為明顯，但總體來看，美國加息是大勢所趨，而黃金作為不生息的資産，必將受到一定程度的拖累。

　　王琎青則指出，美國經濟領漲全球經濟，貨幣政策趨向於收緊只是時間問題，其他發達經濟體經濟增長趨緩，寬鬆貨幣政策延續甚至是加碼。強勢美元將抑制金價漲幅，但現階段金價受益於美國經濟的波動，而全球央行（除美國外）的寬鬆貨幣政策將使以其他貨幣計價的黃金資産出現上漲。