□金牛理財網 蓋明鈺

　　受IPO引致的資金面波動影響，上周A股呈V型反彈，上證指數漲2.77%，滬深300指數漲2.49%，日均成交降至5800億。分級指數中，TMT類、創業板指數和中小板指數領漲，銀行、地産等大盤風格指數下半周強勁上漲，證券、資源類和食品指數則逆市下跌。

　　金牛理財網數據顯示，上週日均成交超500萬的分級股B共35隻，平均上漲2.19%，漲幅前五依次為鵬華中證傳媒B（12.99%）、富國中證移動網際網路B（11.36%）、鵬華資訊B（10.63%）、易方達中小板B（6.97%）和申萬菱信中小板B（6.42）。而信誠中證800金融B、申萬進取、瑞福進取、銀華鑫利和雙禧B漲幅均超5%。從母基金溢價率來看，目前沒有較好的套利機會。近期分級股B的上漲彈性下降，但下跌彈性上升，預期隨著分級基金市場規模的增加和競爭品種分流，該類産品的溢價套利機會將日益稀少。

　　上週末監管層釋放約束杠桿交易的信號，本週需警惕市場下跌風險，尤其是證券關聯度較大的標的。我們認為限制杠桿交易並不改變杠桿交易者投資信心，但會改變市場上行節奏和斜率，繼續看多A股。

　　由於杠桿交易規模急劇攀升，2015年市場波動將加大，建議控制分級股B倉位，把握回撤建倉不追漲原則。本期建議降低金融類和大盤風格標的配比，增配中盤風格標的，均衡組合風格。預期2015年石油和大宗商品價格將會超跌反彈，推薦招商大宗商品B和信誠中證800有色B，同時推薦信誠500B/申萬進取/銀華銳進/瑞福進取、信誠800金融B、富國國企改革B和富國軍工B。

　　上周中證全債凈價指數漲0.58%，債券分級母基金凈值平均上漲0.72%，3隻轉債分級母基金平均上漲1.56%。日均成交額超過500萬的分級債B共7隻，平均漲幅11.52%，銀華中證轉債B和招商中證轉債B因上折恢復溢價漲幅超過25%，我們推薦的泰達宏利聚利B上漲6.21%，自2014年12月14日推薦以來累計上漲17.79%。上期我們建議賣出東吳中證轉債B，該基金上周漲幅僅為1%，落後於標的指數（2.44%）。本期繼續警示轉債B風險，並繼續推薦泰達宏利聚利B（150035）。

　　本週日均成交額超500萬的股票分級A共27隻，平均漲幅0.83%。金牛理財網數據顯示，目前分級股A的收益率多數仍在7%附近，部分有期限的分級A收益率均超過7%，具有較好的配置價值。在降息週期中，高利差品種具有長期優勢，繼續推薦國泰三傑（醫藥A150130、食品A150198和地産A150117）、新華中證環保A（150190）、申萬中小板A（150086）和招商大宗商品A（150096），同時推薦收益率較高的申萬收益（150022）。