實際利率下降可期
- 發佈時間：2015-01-16 02:22:23 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□本報記者 任曉
中國人民銀行15日發佈的2014年金融統計數據顯示，當年社會融資規模創歷史次高，全年人民幣貸款增長9.78萬億元，創歷史最高水準。2015年，伴隨經濟增速放緩，貨幣增速放緩將成為金融“新常態”。需求低迷，通縮苗頭顯現，意味著貨幣政策進一步放鬆仍有空間。
首先，基礎貨幣投放趨緩將成為2015年乃至更長時期的“新常態”。從2014年12月數據看，基礎貨幣投放規模低於預期。一是因為在利率市場化、金融創新推進的環境下，商業銀行存款增速放緩、負債結構發生變化。金融脫媒加快、網際網路金融發展仍將是影響存款增速放緩的趨勢性因素。二是近期資本市場景氣度上升進一步分流了儲蓄存款。三是存款偏離度管理的實施促使銀行降低年末存款“衝時點”的衝動。此外，2014年外匯佔款增速持續放緩，較2013年同期少增2萬億元左右，導致基礎貨幣增速放緩。2015年，這幾項因素依然存在。
從歷史數據觀察，M2增速通常高於GDP與CPI之和兩到三個百分點。根據這一規律，2015年M2增速目標可能定在12%，較2013年進一步下降。隨著多層次資本市場體系建設的推進，M2對於流動性的指示意義也在削弱。（下轉A02版）
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