□東航金融 徐廣語

　　截至1月7日，405隻混合基金近一個月算術平均凈值增長率為2.49%，大幅跑輸指數，同期上證指數上漲14.85%，深證成指上漲15.36%，中小盤上漲下跌0.6%，創業板下跌3.7%，混合型基金整體大幅跑輸上證指數，但優於中小盤與創業板。

　　近一個月指數在銀行、券商、地産及基本面並不理想的能源板塊帶領下再度瘋狂上揚。上證指數雖上漲14.85%，但卻難掩個股糟糕表現，尤其是進入下半月以後，指數每日由單一權重板塊拉升，但80%個股出現下跌，指數上漲“滿倉套牢”打擊投資者信心，賺錢效應明顯回落。同時板塊輪動出現非常明顯規律性，依次順序為券商、銀行、建築、地産、煤炭、有色，直到創業板完成輪動迴圈。其中煤炭、有色個股基本面偏弱，煤價未現大幅回升，但股價卻大幅上漲，行情演繹出現極端現狀，短期回調在所難免。創業板方面，近幾日出現反彈跡象，但資金流入力度偏弱，個股形態多為下降趨勢，建議投資者謹慎抄底。

　　近一個月，申萬一級行業分類分化嚴重，在“一帶一路”政策利好推動下，建築裝飾板塊大漲37.27%，其中“中字頭”個股盡顯風騷，牛股輩出。非銀行金融、鋼鐵、公用事業、交通運輸板塊漲幅均超15%，其中保險板塊快速拉升，水務板塊受到政策利好同樣表現搶眼，交運主要是受益於國際油價12月快速下跌持續表現靚麗。電腦、電子、綜合、醫藥等板塊跌幅居前，電子、電腦跌幅均超6%。板塊強弱差距超40%。

　　405隻開放式混合型基金近一個月平均表現為2.49%，明顯弱于上月，個股選股難度加大。近一個月單位凈值增長率排名第一的為信達澳銀精華，升幅為27.62%。第二名的為銀河收益，升幅21.73%。第三名為博時裕益靈活配置，升幅達16.62%。這三隻基金均加大了權重板塊增配力度，尤其重倉“一帶一路”相關概念，幾隻基金歷史走勢相對平穩，短期博弈政策利好。近期“一帶一路”概念進入調整，權重板塊有回落跡象，短期投資者不宜追漲。

　　進入12月，國內經濟數據仍然低迷，12月PMI為50.1，較11月回落0.2個百分點，雖仍在榮枯線以上，但實體經濟疲弱態勢相當明顯。另外，12月CPI同比增長1.5%，四季度季調後增速下降至1%，為2008年以來最低，顯示出經濟面臨較大通縮風險。PPI受到原油下跌影響，跌幅進一步擴大。中國經濟面臨較大下行壓力，進一步強化2015年降息與降準預期。美國方面也面臨著通脹不及預期的風險，在通脹無法進一步上行背景下，加息預期或有所弱化。

　　12月指數行情繼續瘋狂上演，但表現形態上更加極端。主要有幾方面特徵：第一點當天主力板塊上漲更加集中，12月經常演繹全天80%個股下跌，但權重單一板塊拉動指數特徵，這並不是健康市場的表現，賺錢效應明顯減弱；第二點指數上漲，但量能逐漸萎縮。12月上半月，滬指量能均保持在6000億元附近，近期股指不斷新高，但量能下降到4000億左右，量價背離明顯；第三方面是基本面較差的煤炭與有色板塊，以及石油板塊均出現暴漲，説明行情進入非理性階段。1月9日權重板塊上演大逆轉，主力資金分歧嚴重，建議投資者短期對於指數保持警惕，重點關注業績穩定的消費類白馬股。另外要重點關注，本月是否會出現非銀與“一帶一路”相似的領漲板塊，一旦出現建議投資者積極跟進。

　　前幾個月推薦的偏股型基金本月出現分化，上月推薦的中海藍籌配置上漲2.95%、排名在偏股基金的前三分之一，光大動態優選升3.38%。偏重中小盤的基金多數下跌東方增長中小盤跌2.27%、華商動態阿爾法下跌0.84%。策略上，目前大盤股出現滯漲狀況，繼續追漲價值性基金具有一定風險，雖然近期中小盤個股反彈，但從長期趨勢來看，小盤股為反彈走勢，同樣不適合追漲。本月建議投資者重點關注業績穩定的消費類白馬股，推薦一隻業績穩定靈活配置型的基金——鵬華策略優選，該基金配置介於價值與成長之間，關注個股業績，具有較好抗風險能力。