□本報記者 徐偉平

　　此前股指大幅向上，恒生AH溢價指數不斷攀升，不少A股股價較H股股價大幅溢價，其中中國石油的AH溢價一度超過了80%。不過伴隨著本週四滬綜指的震蕩調整，AH溢價指數也高位回落。分析人士指出，滬港通，包括未來的深港通將提升內地與香港兩個市場的互聯互通，A股和H股的聯動效應有望逐漸加強，AH溢價指數有望回到均衡點。

　　A股相對H股溢價近三成

　　2014年7月底，本輪的牛市行情正式揚帆起航，上漲初期對於AH折價股的炒作風靡一時，彼時滬綜指在2000點附近窄幅震蕩，而恒生指數則震蕩攀升，恒生AH溢價指數一路走低，並在去年7月22日一度下破90點，看著港股炒A股，當時AH折價股的炒作確實有理可依。不過隨後滬綜指強勢上行，不斷刷新反彈新高，一度站上3300點整數關口，而恒生指數則震蕩回落，跌至年線位附近，恒生AH溢價指數也開始一路上衝，去年11月以來連續衝過110點、120點關口，最高上探至133.44點，創下39個月收盤新高，這意味著同時在內地和香港上市的AH股中，A股整體估值相對H股溢價超過三成。

　　本週四滬綜指高位回落，大跌2.39%，報收于3293.46點，下破3300點關口，而恒生指數則上漲0.65%，報收于23835.53點，擺脫多條均線的糾纏。受此影響，恒生AH股溢價指數也高位回落，下跌3.30%，報收于128.03點。即便如此，A股相對於H股的溢價依然近3成。昨日正常交易的875隻AH股中，僅青島啤酒、復星醫藥、萬科A和海螺水泥4隻股票處於折價狀態；而浙江世寶、山東墨龍、上海電氣、洛陽玻璃等25隻股票的溢價率超過了100%。

　　即便如此，投資港股的資金卻並不積極，自滬港通開通以來，“南冷北熱”的格局一直持續貫穿市場。即便昨日“A弱H強”，投資者依然對港股熱情較低，港股通昨日可用餘額為99.33億元，資金使用率只有5.4%。

　　AH兩市聯動料加強

　　此前A股較港股大幅折價的情況並不合理，伴隨著A股的崛起，H股的回落，這種價差被逐漸拉平。與之相同，現在A股較H股大幅溢價的情況同樣不符合市場規律。雖然AH價差完全消失並不現實，但隨著滬港通活躍度提升，包括未來的深港通將提升內地與香港市場的互聯互通，A股和H股的聯動效應有望逐漸加強。

　　繼滬港通正式開通後，“深港通”也漸行漸近。業界認為，若“深港通”能順利在今年推出，將意味著上海、深圳和香港三大交易所真正實現互聯互通，這對於中國資本市場對外開放以及不斷發展壯大都將是一個新的里程碑。而且標的也具有一定的互補性，從而進一步擴大A股和H股投資的可選擇範圍。

　　分析人士指出，目前滬港通表面上活躍度雖然不足，但作為中長線政策，潛質絕不容忽視。A股目前尚未被納入環球各類型主流金融指數，量大及穩定的國際買盤尚未進入，後市如果各指數及權重基金分階段吸納，屆時滬港通活躍度必將大幅上升。而“深港通”也將是滬港通的有益補充，並通過繼續加深與香港市場的對接和互聯互通，進一步推動我國股市和資本市場對外開放，兩市融合會更緊密，後續滬港聯動有望逐漸加強，AH溢價指數有望回到均衡點。