□本報實習記者 葉濤

　　持續發酵的佳兆業“黑天鵝”事件會不會成為壓倒A股地産板塊的那一根稻草，目前而言，這種可能性似乎並不存在。一方面，雖然債務纏身，但佳兆業資産為債務的1.32倍，財務風險基本可控；另一方面，受限購政策放鬆、央行降準降息預期升溫支撐，樓市“暖冬”基本可期，該突發事件可以影響但卻難以撼動板塊行情。

　　不過受到佳兆業因素激發，後市投資者佈局地産股時勢必更關注標的基本面和資金鏈表現，從這個意義上説，地産板塊或存在短線分化可能。尤其結合A股大勢看，包括地産在內的藍籌板塊近期的下調壓力漸增，未來部分業績較差的地産股和資質良好標的之間的差距有望進一步拉大。

　　地産板塊漲勢未消

　　事實上，從佳兆業爆出債務存在交叉違約風險至今已有數個交易日，在這期間，A股房地産板塊並未出現傳説中的暴跌，反而近5個交易日來累計錄得3.84%階段漲幅，且其中還涵蓋昨日藍籌股集體下調拖累地産板塊下跌2.42個百分點。分析人士認為，這表明經歷過去年二季度低潮期後，伴隨行業進入景氣“平臺期”，心態上當前投資者已經不再風聲鶴唳，對單純的事件性利空反應有限。

　　從個股方面看，雖然整體上近一週下跌地産股數量仍遠超上漲股，但跑贏大盤的強勢地産股並不匱乏，如金豐投資、天保基建、大名城、華麗家族等股票漲幅均在10%以上，具體漲幅分別為15.38%、14.11%、12.64%和10.34%。而且這一週來，滬深主機板高位震蕩，導致市場機遇大多存在於盤子較小的中小市值股身上，作為重要權重的房地産板塊自然難以施展拳腳，而包括上述四隻股票在內的部分地産股仍能逆勢上漲，也從側面折射出板塊內部其實依舊存在局部機遇。

　　橫向比較個股近期走勢還可以發現，當前A股房地産板塊正在出現一個新的變化：往日領漲板塊的大市值地産股慢慢讓位於行業二線股，板塊指數上漲時此類二線股漲幅更勝一籌，而指數回調時則此類品種抗跌能力更強。不過，造成上述變化的原因更多來自歷史因素引發的內部結構性調整，不能簡單歸咎於某個公司負面消息打壓。因此，即便佳兆業事件最後得以妥善解決，這一市場邏輯也不會就此逆轉。

　　三大預期托底行情

　　站在供求關係角度，庫存高企在一段時期內還是壓制地産行業復蘇的最大阻力。但隨著中國經濟切換至“新常態”，政策面、資金面及行業基本面都迎來一些新的預期變化，分析人士認為，這或成為托底地産行情的“力量之手”。

　　政策面，北京市政府近期提高住房公積金貸款額度，釋放出房地産政策繼續寬鬆信號；地方政府限購鬆綁也重新提上日程，這對消化地産企業存量房是重大利好。從數據看，去年12月重點城市房産成交量環比已經有所上升，若考慮到寬鬆政策擴散效應，則房地産成交量有望穩步回升。

　　資金面，2014年下半年以來製造業PMI指數持續下滑，CPI水準也維持下行，從維穩經濟目的出發，進一步降準降息值得憧憬，作為流動性寬鬆的重要受益對象，地産行業失速的可能漸漸渺茫。

　　基本面，2015年固然不存在全國性的市場機會，但分地區來看，區域性的行情亮點大有可能。特別是那些整合轉型啟動較早、成本控制效果突出、資金鏈順暢的區域性龍頭企業更有可能脫穎而出。

　　因此綜合研判，受諸多支撐因素提振，地産板塊後市不會出現超預期下跌，但考慮到2014年下半年至今，藍籌板塊輪動單邊推動大盤上漲千余點，技術調整需求帶來的風險仍值得投資者警惕。短期而言，在年報概念發酵、佳兆業事件提示資金鏈風險的背景下，一二線地産股之間的蹺蹺板現象或更加凸顯。