2015年機會仍在大盤股
- 發佈時間：2015-01-07 01:43:24 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
近期市場的“二八現象”，讓國內不少對衝基金業績出現虧損，旱澇保收的“量化對衝”大有跌破神壇的勢頭。齊魯證券資管對衝基金部副總經理陸培麗分析認為，2015年國內主要機會在大股票上，中小盤股成長性已不足，看好基建、電力、銀行等既符合政策支援，也符合經濟發展需求，估值也相對較為合理的板塊。
在她看來，若將CPI看作收入端，PPI看作成本端，目前CPI、PPI走勢的“剪刀差”加大會使毛利率上升，而毛利率良好的企業基本在大盤股板塊，成長股都在服務型行業，並不受益於“剪刀差”，因此中小盤股低迷導致很多持有創業板並且利用股指期貨對衝的策略失效。
陸培麗有著耀人的履歷和豐富的外資金融機構經驗。在美林負責管理中國和香港投資業務時，陸培麗管理過10億美元資金量的QFII産品，是當時最大規模的QFII産品之一，並於2013年獲得亞太投資部業績第一名，被業內稱為“QFII一姐”。
陸培麗認為，對衝與否並不是盈利的根本原因，主要在於理解驅動大盤股和小盤股的因素是什麼？“2013年中小盤中實現80%的利潤增長的個股超過一半，但2014年就沒有這麼高，再綜合市場資金利率等因素考慮，這能理解當前中小盤股為什麼較大盤股弱了，而這一現象在2015年會延續。”
陸培麗表示，未來股市波動率將不斷加大。“首先，在宏觀經濟方面，需要密切關注國際油價回落程度。國際油價下降初期對股市是利好，油價下降帶來企業受惠，一些大企業進口成本降低，但若進一步下降，需求端也會保持低迷，進而帶來經濟進一步通縮的風險。”其次，從貨幣政策來看，未來市場實際利率會不斷提高，降息壓力加大。降息會加劇人民幣貶值，因此央行會有所顧慮，降準的概率會加大。再次，從短期資金面來看，民間資金從房地産流出到股市，在賺錢效應下也吸引大量融資杠桿資金，短期成為推動股市動力，但很難具有持續性。
陸培麗認為2015年股市不確定性主要來自於海外。（朱茵）
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