前言：2014年，對於中國網際網路行業來説，絕對是值得大書特書的一年。

　　馬雲憑藉阿里巴巴的上市，壓過國內房地産老大王健林成為新的中國首富。網際網路電商平臺以前所未有的迅猛發展速度，衝破了攔在其前進道路上的一個個傳統産業的頑石。全國3億多部智慧手機的普遍使用，讓移動網際網路成為改變國人生活和工作規律的最佳平臺，這也使得移動網際網路成為全民創業創新的英雄用武之地。P2P和眾籌的興起，讓草根群體也圓了一把“創業天使”夢。

　　展望2015年，隨著更多的90後加盟到移動網際網路的創業大軍，國內網際網路行業的發展將書就中國經濟發展的新傳奇。網際網路已經當之無愧地成為中國經濟彎道超車的主引擎。

　　1、PE、VC化身天使初創期網際網路項目受追捧

　　2014年的VC/PE行業呈現出“格局與革新”的模式，傳統VC/PE 機構正面臨前所未有的轉型挑戰和自我革命的窗口機會。

　　一方面，中概股IPO的火熱與國內IPO的火爆，為早期參與這些企業投資的機構帶來高額退出回報，其示範作用引得眾多産業資本紛紛涉足這一行業。另一方面，由於成熟期項目參與者眾，一個略微成熟點的項目便吸引眾多VC/PE 機構參與，很多拿不到項目的VC/PE機構被逼無奈，只能把投資端口前移，化身天使投資，令2014年成為國內天使投資的“元年”。

　　據清科研究中心統計，2014年前11個月，VC/PE投資案例共3313件，其中初創期和成長期企業A輪融資佔比超過一半。而在2011年-2013年，VC/PE投資案例分別為2200件、1751件和1808件。如果加上今年12月的統計數據，今年VC/PE投資案例的同比增長率有望接近100%。可以説，經歷了2012年與2013年短暫的沉寂之後，2014年VC/PE機構借助國內外IPO市場的火熱，一邊通過IPO加速退出老項目，一邊募集資金，大力拓展新項目投資。

　　根據投中集團旗下産品CVSource統計，2014年共有14隻中概股在美上市，其中11家背後有VC/PE機構的身影，比率接近八成。阿裏、京東、聚美優品等一系列企業成功赴美上市，為參與其中的VC/PE機構帶來了巨大的投資回報。與此同時，國內IPO市場的全面重啟，以及新三板掛牌企業的迅猛增加，也拓寬了VC/PE機構的投資退出渠道。數據顯示，到2014年年底，新三板掛牌企業總數有望接近1500家，這對於VC/PE機構來説，絕對是大大增強了其投資信心和投資力度。此外，2014年以來，超過130家公司成立或擬成立並購基金，産業並購基金的總規模近千億元，而其中絕大部分公司都是採取“上市公司+PE”的模式成立並購基金，表明在實體經濟增速放緩以及經濟升級轉型的雙重壓力推動下，上市公司通過與PE等機構合作成立並購基金的熱潮開始迅速升溫發酵，上市公司的産業並購與産業整合步伐明顯加快。

　　從VC/PE機構投資方向來看，網際網路依然是其最為青睞的投資熱點區域。根據投中集團旗下産品CVSource統計，2014年，VC/PE機構對於網際網路的投資金額規模為52.11億美元，佔全年投資規模的53%，VC/PE機構對於網際網路的投資數目和規模均達到歷史高點。VC/PE機構之所以不惜重金投資網際網路公司，主要是網際網路尤其是移動網際網路在國內的迅猛發展，已經出現了很多顛覆傳統産業的勢頭，這種傳統産業創新和突變正是VC/PE機構最喜歡幹的事情。有趣的是，由於網際網路對傳統産業的顛覆還處於初創期，很多VC/PE機構一時間也無法判斷哪些項目未來可能真的顛覆傳統産業，只能是通過天使投資的形式，廣撒網、廣佈局，為處於初創期和成長期的具有顛覆傳統産業概念的網際網路公司提供A輪融資，這使得天使投資成為2014年VC/PE機構投資的主流。

　　不光如此，VC/PE機構不僅幫助成長企業融資，借助新三板，VC/PE機構自己也首次成為上市融資的主角。2014年4月29日，九鼎投資掛牌新三板，成為國內首個掛牌新三板的私募股權投資機構。2014年11月，中科招商成為第二家掛牌新三板的PE機構。目前，還有多家PE機構正在接棒推進新三板掛牌事宜，PE機構在新三板直接掛牌上市，或許會成為國內VC/PE機構未來發展的全新模式。

　　總體看來，在政府層面大力呼籲和支援全面創新的大氣候下，2014年的VC/PE機構投資已經出現了很多喜人的新現象。我們相信，在2015年中，伴隨著更多産業資本和並購資本紛紛涌入VC/PE市場淘寶，國內VC/PE機構的發展速度將更加迅猛。

　　 2、虧損網企有望登陸A股VIE結構不再是“華山一條路”

　　2014年，阿里巴巴、京東商城等國內網際網路巨頭海外上市，對監管層觸動很大。因此，推動虧損網企和高科技企業國內創業板上市的各項制度正在抓緊研究制訂的消息一經傳出，便引起了各界的廣泛關注。

　　那麼，虧損的網際網路公司在國內上市能否成為可能？A股與美股“搶客”等是否會成為“新常態”呢？

　　隨著陌陌的上市，2014年中國企業赴美上市暫時告一段落。納斯達克統計數據顯示，2014年以來，共有16家中國企業在美國紐約證券交易所和納斯達克交易所上市。其中，阿里巴巴獨佔鰲頭，融資金額高達250億美元，佔今年赴美上市中國企業融資額的一大半，而上市後的股價與發行價相比漲幅接近70%左右。不過，需要注意的是，從今年整體情況來看，中國赴美上市的企業個股表現差異化嚴重，平均表現不及美股大盤。

　　數據顯示，今年以來道瓊斯指數增幅為7.4%，標普500指數增幅為12.03%，納斯達克綜合指數增幅為14.1%，而追蹤55家中國企業的彭博中國股指數（CH55BN）今年漲幅僅有1.8%，不僅低於美股大盤，也低於去年6.94%的增幅。

　　對於這種情況，有分析師認為，中概股在美國市場上的表現很大程度上仍取決於中國宏觀數據和産業政策。另外，美股整體的環境也並不利於中概股的估值進一步上揚。美股牛市還沒有結束，但是股市整體估值已經從低估值逐漸向公允價值靠攏，因此很難持續過去幾年那樣的牛市。那麼，這是否説明，赴美上市的網際網路公司已有可能“回歸”？

　　再看國內市場。截至今年，創業板開板已有5年時間。不過，由於門檻較高，能夠滿足標準的網際網路企業相對有限，大部分網際網路企業依然選擇赴海外上市。在業內人士看來，這主要是因為，國內資本市場的制度設計存在問題。中國資本市場對新興産業的包容性不強。比如在準入門檻上，仍以歷史盈利記錄作為企業是否具備持續盈利能力的硬性指標，使得新興産業領域中一批具有較好盈利前景但目前仍處於虧損階段的網際網路、高新技術企業難以獲得創業板的支援。

　　另外，還有業內人士認為，當前推動創業板改革，除了吸納虧損網企上市外，還包括吸引VIE架構網際網路企業回歸這一重要議題，以期增強創業板的包容性。

　　網際網路企業採用VIE架構由來已久。早期的網際網路企業，因其商業模式、技術等方面的新穎性，獲得的

　　創業資金大都來自海外，同時受制于我國ICP牌照對外資準入、境外返程投資等方面的限制，一般採用VIE架構。隨著境內資本市場環境的改善，國內資金對網際網路企業認可度的提升，不少網際網路企業回歸A股上市，如啟明星辰、二六三、朗瑪資訊等等。

　　不過，不容置疑的是，創業板對創新型企業的支撐和推動作用也為中國經濟提供了源源不斷的動力。

　　有數據顯示，創業板市場已成為支援自主創新企業的重要平臺——387家創業板公司中，363家擁有高新技術企業資格；329家擁有核心專利技術；152家擁有國家火炬計劃項目，47家擁有國家863計劃項目；36家為國家創新試點企業。

　　2009年至2013年，創業板公司研發支出佔營業收入比例一直保持在5%-6%左右並呈逐年上升之勢。而創業板新興産業分佈契合了我國産業升級的現狀，充分反映了現階段經濟結構轉型的方向，將成為助推中國經濟持續發展的動力之一。

　　3、電商引領零售業線下門店要麼投誠要麼投靠

　　2014年，電商企業對傳統零售商的衝擊進一步顯現。公開資料顯示，今年天貓“雙十一”全天成交額達到571億元。其中移動交易額達到243億元，佔比42.6%。相比去年天貓“雙十一”350.19億元的成績，今年的成交額同比增長63%。

　　面對電商對傳統零售商疾風驟雨般的衝擊，傳統零售商也開始紛紛向電商轉型。今年以來，包括大潤發的飛牛網、步步高的雲猴網、大商股份的天狗網等一大批實體零售企業的電商平臺紛紛上線亮相。

　　有業內人士表示，實體零售業的增長率從十年前的年均20%以上的增速，降到現在年均10%以內的增長，行業發展趨勢明顯放緩，在“風口上的豬”電商的衝擊下，零售業要想翻身只能尋求相互合作。

　　2014年，對傳統零售業來説，是不容易的一年。面對今年的“雙十一”，儘管多家零售商聯合起來，展開線下的“蓮荷行動”來抵抗線上衝擊，但“雙十一”當天淩晨，微信朋友圈出現的“購物車東西一秒鐘失效”也讓人對阿裏的威力咂舌。

　　公開資料顯示， 2014年天貓“雙十一”購物狂歡節總交易額高達571億元。其中移動交易額達到243億元，佔比42.6%。相比去年天貓“雙十一”350.19億元的成績，今年的成交額同比增長63%。而隨之而來的“雙十二”又再一次讓線上線下零售商瘋狂。

　　與此同時，“今年是公司發展最為緩慢的一年”。這樣的言辭出自北方零售巨頭王府井董事長劉冰之口，而面對國家限制“三公消費”，特別是網際網路的衝擊，各大傳統零售商關店、裁員、並購、轉型這些都成了行業的關鍵詞。數據顯示，今年前三季度，全國百家重點大型零售企業商品零售額同比下降0.1%。

　　面對電商的衝擊，傳統零售商顯然不能坐以待斃。

　　2014年是業內公認的傳統零售行業O2O之年。2014年中國連鎖經營協會百強調查公佈的50家主要百貨企業中，有36家已經開展網路零售業務。

　　這36家開展網路零售業務的百貨企業中，大部分建立了自己的網上商城，也有企業意欲建立自己的平臺，意欲抵抗網際網路浪潮的衝擊。例如，大潤發的飛牛網、步步高的雲猴網、大商股份的天狗網。線上線下購物體驗的融合策略正成為接下來戰略調整的方向。

　　大潤發中國區董事長兼飛牛網首席執行董事黃明端公開表示，傳統零售商“不轉型就是等死，轉型就是找死。”

　　創辦雲猴網的步步高董事長王填在接受《證券日報》記者採訪時表示，雲猴網最大的突破是將原先企業內封閉式的平臺變成了一個全開放、免費的平臺。並且，雲猴網旗下的5個子平臺：電商平臺、物流平臺、便利平臺、會員平臺和支付平臺都相互獨立，形成一個閉環的生態系統。

　　有業內人士表示，在整個網際網路大潮下，實體零售商的轉型之路已經越來越將經營的觸角延伸到線上和移動端，走上了全渠道發展之路。

　　4、O2O成為吹豬風口中小創業公司與BAT競跑

　　2014年，被網際網路之風吹熱的流行詞中，“O2O”是不可繞過的一個。

　　這一年，面對風雲詭譎的網際網路江湖，以BAT為代表的網際網路巨頭們，更是加大力度佈局O2O。現如今，O2O已經深入滲入到城市生活“衣食住行”的各條血管中。而在O2O業務的基礎構建中，三大網際網路公司各取所長，各顯神通。

　　作為全球最大的中文搜索引擎，百度以其海量的數據資源笑傲江湖，百度的O2O業務也自然以此為支點。2014年，伴隨著百度地圖+百度直達號+百度錢包的誕生，已凸顯出百度在移動O2O領域的戰略佈局。從入口、應用場景、支付等方面構建百度O2O生態。通過百度地圖中的“附近”功能，建立人與服務的連接。

　　因社交基因而出眾的騰訊，手握QQ和微信兩大社交工具，打出“連接一切”的投資策略。2014年，騰訊加快佈局O2O，借助微信熱潮，通過二維碼，打通更多的交易場景。依託財富通支付和社交軟體反饋資訊，實現兩個O之間的對接和迴圈，即閉環O2O。

　　作為一次交易達成的終點，支付是O2O揮之不去的核心。相對於以上兩者，在電商領域馳騁多年的支付寶有著相對成熟的支付體系，是國內用戶最多的支付工具。依託著淘寶天貓不計其數的線上消費者的黏性，將消費者引入O2O模式。今年4月份，阿裏全資收購高德，體現了阿裏力圖彌補地理數據缺失的弱勢地位，借此佈局基於LBS的O2O。

　　2014年，競爭趨於白熱化的必屬打車軟體和餐飲外賣了。12月，騰訊繼續追加投資滴滴打車，幾乎同時，百度入股美租車業務鼻祖UBER，而阿裏早已牽手快的打車。在餐飲團購方面，2014年1月份，百度成為糯米網的單一全資股東。大眾點評於今年2月份牽手騰訊，阿里巴巴早在2011年就領投了美團。

　　網上訂餐、手機打車、酒店預訂……如果説2013年是O2O行業的里程碑，那麼今年無疑是O2O迎來爆發性增長的一年。中國的經濟發展進入“新常態”，服務業必將成為推動經濟社會發展的新力量。統計數據顯示，目前，中國O2O市場規模達到986.8億元，環比增長75.5%，預計2015年，O2O市場規模將達到4188.5億元。業內人士預計，O2O會是下一個億萬級市場，是目前市場上唯一能産生超級電商的領域。

　　受訪專家預計，未來O2O模式的發展或有以下幾大趨勢：

　　首先，多元化的用戶需求，催生更為個性化、精準化的服務。隨著科技不斷地刷新服務程度的上限，未來商家通過相關平臺，能快速分析和解讀用戶搜索或者反饋的資訊，實現對不同用戶的“私人定制”，增強用戶體驗。

　　其次，PC端用戶向手機客戶端用戶遷移。有數據顯示，在O2O市場用戶群體中，目前使用移動端的用戶佔到了71.3%，PC端的用戶佔比僅28.7%。伴隨著移動設備和4G網路的普及，越來越多的用戶將會使用手機端，O2O模式也將伴隨移動終端的繁榮而進一步成熟。

　　再次，O2O目前所涉及的領域多半為日常消費以餐飲和娛樂為重頭，汽車、旅遊甚至醫療等行業未來都會

　　參與其中。尚有大量的實體消費市場蘊藏著機會。

　　從把商品裝進箱子送到消費者面前，到線上搜索資訊、線下享受服務，不管是B2C，還是O2O，其本質還在於消費者需要以最適合的代價，購買到最好的商品使用和服務享受體驗。因此，網際網路大鱷也好，新興創業者也罷，無論商業形式如何改變，O2O都要求其從業者線上下服務領域精耕細作，以此來吸引客戶為其線下享受到服務的預期線上上買單。

　　5、監管政策漸次落地網際網路金融揮別野蠻生長期

　　剛剛過去的2014年，堪稱是網際網路金融百花齊放的一年。説是百花齊放，也可以説是肆意生長。在監管政策的“化外之處”，P2P、P2B、眾籌等多種模式的網際網路金融企業野蠻生長，有大量一夜崛起的，也有不少一夜倒閉的。魚龍混雜成為網際網路金融行業的重要表徵。

　　由於網際網路金融太過“新鮮”，而且各種變种太多（僅P2P就能再細分出多種模式），監管政策的滯後在所難免。事實上，對於任何新鮮事物，很多規矩和邊界，也是在磕磕碰碰、摸爬滾打中逐步確立的。因此，2014年，監管部門基本上採取的是“放水養魚”的方式，給市場之手以充分的發揮空間。來自網貸之家的數據顯示，截至11月份，國內P2P網貸平臺總計1540 家，前11個月網貸行業成交量約為2157.4億元，預計2014年全年成交量有望突破2500億元。2014年1至11月，問題平臺達183家，其中，詐騙、跑路類問題平臺佔57%。從2011今年至今，問題平臺數量總計275家，涉及金額超30億元。

　　經過近年來的“放水”，不出意外的話，2015年政策之手將開始發力，其最重要的述求就是“立規矩”。沒有規矩，不成方圓。實際上，對於絕大多數希望正規運營的P2P公司而言，早就希望政策之手能夠圈定出遊戲的邊界，才不至於遭到劣幣驅逐良幣的尷尬。當然，對於綜合實力強的P2P公司，也希望能夠通過政策門檻，直接淘汰掉部分競爭者。

　　事實上，相比于形態更為複雜的P2P，對於股權眾籌的監管政策已于2014年12月18日發佈。對於這個《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）（徵求意見稿）》，業界議論最多的就是其大大抬高了股權眾籌投資者的門檻，即要求投資者為凈資産不低於1000萬元人民幣的單位，或金融資産不低於300萬元人民幣或最近三年個人年均收入不低於50萬元人民幣的個人。

　　在股權眾籌的門檻抬高之後，無疑將使“低門檻”的權益眾籌的人氣優勢將進一步體現。實際上，相比于股權眾籌，權益眾籌的參與者更多的是“玩”的心態，也成為智慧硬體一個極好的推廣平臺。以京東金融旗下的京東眾籌為例，自2014年7月上線至今，不斷刷新眾籌行業紀錄，成為了國內首個億級權益眾籌平臺，籌資總金額已突破1億元。截至12月9日，京東眾籌項目籌資成功率近90%，其中籌資百萬級項目達28個，千萬級項目已有4個。作為國內最大的權益眾籌平臺，京東眾籌結合了京東商城全品類平臺和優質客群的優勢，打造出了門檻極低、新奇好玩、有真實參與感的眾籌平臺，既扶持了有創意的個人或小微企業，也豐富了京東用戶的體驗。

　　依照監管部門對股權眾籌的監管思路，對於P2P行業的監管，亦將同樣聚焦于兩點，一是紅線，二是門檻。銀監會早就在牽頭研究P2P行業監管細則，銀監會相關負責人此前已在多個場合非正式的透露過對P2P的紅線：一是要明確P2P平臺的仲介性質；二是要平臺本身不得提供擔保；三是不得設置資金池；四是不得非法吸收公眾資金。

　　在業界人士看來，最終的監管政策，除了紅線之外，還將提出對P2P平臺的門檻要求，甚至於對投資者門檻的要求。有觀點預計，監管政策出臺後，2015年勢必將成為P2P行業的洗牌之年，預計九成的P2P平臺將淘汰出局。

　　門檻的提高和遊戲規則的厘清，將使得巨頭們可以大張旗鼓的進場，加快局勢的定型。國家隊、金融機構以及BAT（百度、阿裏、騰訊）將快速把P2P行業從戰國時代升級到春秋時代。

　　6、搶食智慧家居新蛋糕傳統家電企業加速網際網路化

　　2014年家電業整體需求保持平穩，價格衝擊減弱。補貼政策基數影響消除後內需小幅回升，但整體增長仍顯乏力，行業步入需求平穩、跨界融合的新常態。2014年是傳統家電與物聯網融合轉型升級的一年，網際網路思維使得企業創新再造煥發新活力。企業積極轉型擁抱新生態，探索新盈利模式。家電電子商務的迅猛發展，繼續推動傳統零售業態的轉型升級。家電産業生態圈開始大規模互聯互通。

　　2014年，家電領域競爭最為激烈的電視業首次出現30年以來的負增長，全年彩電市場銷量同比下降近7%。國內彩電價格下降過快，廠商深陷“增量不增收”的困局。國內彩電需求進入平臺期，規模增長轉向結構增長轉變。據中國電子商會消費電子産品調查辦公室調研數據，2014下半年平板電視零售量約為2200萬台，全年銷量4200萬台，同比下降6.7%。彩電市場已進入調整期。彩電製造商不得不尋求新的換代産品。

　　各大彩電廠商紛紛加大在智慧家電領域投入力度，打造智慧家居，積極開展産業上下游跨界合作，開創新的合作應用模式。2015年，曲面、OLED、大屏鐳射影院、量子點等新型屏顯技術並存的多元化競爭格局更為明顯。儘管新進入者樂視、小米的電視價格已與傳統廠商一致，內容成為重中之重。彩電作為最後一個接入網際網路的客廳大屏，吸引了眾多網際網路廠商的關注和跨界進入，預計智慧電視2015年生態鏈垂直整合將加速，2016年將擁有2億激活終端，覆蓋6億人口，作為內容、數據、流量入口，潛在價值巨大。

　　2015年白電巨頭將重在智慧領域開啟多元化競爭模式，弱化規模，重效益。白電巨頭髮力電商，線上銷量快速增長，對渠道戰略調整和物流的重新整合是明年的必然趨勢，線上線下融合帶動的企業跨界整合成為主流。

　　而面對網際網路電商的衝擊，以國美、蘇寧為代表的連鎖渠道以及家電企業紛紛加速線上線下融合的O2O模式。蘇寧、國美陸續獲得行動通訊轉售業務牌照，完善虛擬運營佈局。蘇寧雲商、弘毅聯手砸4.2億美元投資PPTV、國美欲在網際網路、金融尋找合作夥伴，2015年，零售巨頭將在引入戰略投資者上樂此不疲，與社會化電商平臺合作更為深入。

　　未來，網際網路渠道對家電企業的助力作用越發凸顯。家電市場調查機構奧維諮詢預測，2014年家電市場整體規模將達到12370億元，同比增長3%；而線上佔比將達到1090億元，同比增長52%。隨著網際網路的普及和移動網際網路的快速發展，線上市場規模佔比正在不斷擴大，這將為家電銷量增長帶來新的行銷渠道。大規模定制、社區店等新型模式在網際網路與傳統融合的環境中興起。

　　家電企業和渠道商均在逐漸掌握電子商務的運作規律，將電商渠道作為未來的重心。隨著移動支付、電視購物等進一步的興起，電商將逐漸成為未來的銷售主戰場。目前中國經濟已進入結構調整、穩定增長的新常態。在新的經濟形勢下，製造行業正面臨著新的挑戰和機遇，家電廠商和零售巨頭都將借助並購等形式加快網際網路化轉型。