隨著老齡化社會來臨，養老金資金來源和管理機制等方面改革亟待深化。機構和有關部門負責人給出“名義賬戶制”方案作為解困良方。名義賬戶制可方便在職職工繳納養老金，便於養老機構對養老金基金進行統籌使用。

　　權威人士近日表示，在我國養老保險制度中，此前開展的“做實個人賬戶”試點難以為繼，個人名義賬戶是下一步完善養老保險個人賬戶可選擇模式。目前，相關部門正在醞釀養老金多元化投資渠道，養老金參股國企改制上市等頂層設計方案正在醞釀。

　　專家建議，應儘快建立養老基金管理公司，推進年金髮展，使保險業在這一過程中有所作為。

　　養老金財務困境將現

　　專家認為，我國正加速進入老齡化社會，養老金支付高峰將加速到來，預計在2030年左右，養老金支付將面臨巨大壓力。未來30到50年，養老問題將成為制約我國經濟社會發展“瓶頸”。我國不但需要多渠道補充養老金基金來源，還需要儘快改革運營管理機制，通過多元化路徑實現養老金保值增值。

　　目前，我國城鎮職工基本養老保險制度採用“統賬結合”模式，即社會統籌與個人賬戶相結合的模式。專家表示，未來可能産生養老金缺口的原因主要有兩個：一是待遇確定型現收現付制的社會統籌賬戶，隱形債務在轉制時沒有被支付；二是應專款專用的繳費確定性的個人賬戶基金被挪用形成空賬。城鎮職工基本養老保險統賬結合製度下的隱形債務達86.2萬億元，雖然不會立即造成當期財務嚴重赤字，但會逐漸反映在未來財務賬戶上。隱形債務將在未來現金收支中逐步轉為財務缺口，隱形債務越大，代表基金準備越不足，基本養老保險財務困境將在未來年份中呈現。

　　在這種情況下，名義賬戶製成為機構和有關部門關注的解困“良方”。根據中國社科院近日發佈的《中國養老金髮展報告2014》的定義，所謂名義賬戶制，是將繳費確定型的待遇發放與現收現付的籌資機制相結合的新制度。主要特徵是用工資增長率和人口增長率之和作為個人賬戶的記賬利率，對個人繳費及收益進行記賬，作為未來發放養老金的依據，參保人可在退休後按該記賬利率累積後的金額領取養老金。

　　《報告》認為，在名義賬戶制下，投資收益率具更大激勵性，過去十幾年工資增長率和人口增長率加在一起有15%，而同期養老金回報率只有2%-3%。

　　中國社科院世界社會保障中心主任鄭秉文表示：“1993年以來，城鎮企業職工基本養老保險以存銀行為主，按活期存款利息2%看，縮水和損失是非常驚人的。”如果以四個基準為例看，養老金縮水更加明顯：如以1993-2012年我國CPI年均複合增長率4.8%為基準，我國基本養老保險金損失將近千億元；如以企業年金2007-2012年投資收益率8.35%為基準，損失超過三千億元；如以全國社會保障基金理事會公佈的年均收益率9.02%為基準，損失將近5500億元；如以社會平均工資增長率為基準，則潛在損失達1.3萬億元。

　　名義賬戶制或為解困良方

　　業內人士認為，在推行名義賬戶制後，養老金回報率有望在經濟中高速發展背景下達到8%，對養老金進一步擴大徵繳範圍有好處。名義賬戶制可持續性優於目前的現收現付制，因為前者需要將個人預期壽命、社會平均預期壽命、人口結構變化、長期工資增長率等因素考慮進去，所以這是應對人口老齡化的重要手段。

　　鄭秉文表示，名義賬戶制是將繳費確定型的待遇發放機制與現收現付的籌資機制巧妙結合起來的制度創新。在名義賬戶制下，可將經濟增長和社會發展的成果記錄到個人賬戶中，參保人在退休後可分享到這些成果，利率非常誘人，這是名義賬戶制的激勵性所在；採取升級版的“統賬結合”即名義賬戶制加上社會養老金，這個社會養老金是普享的，體現財政的公平性，這是名義賬戶制改革制度可銜接性所在。

　　有關部門已注意到名義賬戶制的必要性。權威人士近日表示，我國養老保險制度中，此前開展的“做實個人賬戶”試點難以為繼，個人名義賬戶是下一步完善養老保險個人賬戶可選擇的模式。

　　養老金管理潛藏市場機遇

　　在養老金管理方面，鄭秉文認為，基本養老保險基金投資體制改革迫在眉睫，應儘快建立養老基金管理公司，推進年金髮展。

　　此前，多個相關部門負責人士指出，未來養老金將以組合方式投資運營，目前正在醞釀養老金多元化投資渠道，對這項改革進行制度設計，積極聽取各方面意見，進行深入研究和論證。

　　中國社會科學院、國務院發展研究中心、中國人民大學、浙江大學受人社部委託，分頭制定養老保險制度頂層設計方案。專家團隊建議主要包括：發行利率高於銀行存款利率的特定國債；國家在安排能源、交通等大型項目時優先安排一定數量的養老金參與；在保持一定比例的養老金存放銀行和購買國債的基礎上，允許其投資于有良好流動性的金融工具；在國有重點企業改制上市中，允許養老金以戰略投資者身份參股。

　　在未來養老金投資如何保值增值問題上，多位機構人士認為，股市有望成為這筆資金投資的最大獲益者。作為來源穩定的優質資金，養老金未來在二級市場投資上可發揮重要作用，目前這方面空間仍有待開發。

　　人社部近日發佈的數據顯示，截至三季度末，股票型企業年金養老金産品累計收益率達7.97%，遠高於其他品種企業年金産品投資收益率。

　　保險公司有望成為重要參與主體。平安養老、太平養老、中國人壽養老、泰康養老、長江養老五家養老險公司分食相關業務份額。目前在五家公司中已有部分機構正積極與有關部門溝通，爭取把握政策推動時機，參與到養老金委託投資管理中，利用保險投資思路和已有資源，進一步擴大養老金投資收益率空間。

　　保監會三季度末公佈的數據顯示，養老保險公司企業年金繳費規模約為438.99億元，養老保險公司企業年金受託管理資産規模約為2949.01億元，養老保險公司企業年金投資管理資産2599.05億元。對市場上為數不多的養老險公司而言，市場下一步發展，將會帶來更大空間。