□本報記者 張潔

　　網際網路改變的不僅僅是普通人的生活方式，還改變了幾乎所有傳統産業的價值鏈條。基石資本副總裁熊進認為，在早期投資基金的行業調研中，不僅要看到網際網路浪潮對傳統産業的顛覆作用，還要重新做好整個産業的價值鏈研究。以文化傳媒産業為例，因網際網路衝擊下，使得PE/VC可以精準切入産業鏈條中的薄弱環節，以尋得和開發更具提升潛力的項目。

　　價值鏈上做文章

　　“僅以數字音樂為例，産業鏈的核心競爭力來自音樂內容，過去渠道是成敗的關鍵，那麼投資重心就是音樂的渠道。”熊進説，而現在音樂已不是獨立方式存在，不能光靠賣唱片、賣碟來實現盈利，而是要縱觀整個産業鏈，做一些增值服務。

　　追溯數字音樂的整個演變過程，其發展過程非常艱難，不同於影視業受到的外部擠壓非常明顯，網際網路時代的數字音樂，PE/VC對其整體價值鏈的開發熱情替代了僅對渠道的局部開發。

　　2005年，姚明“下海”豪擲300萬美元投資巨鯨音樂網，支援音樂正版版權，整個平臺運作和渠道開發模式是沒有問題的，但在國內音樂版權還不完善的環境下，巨鯨音樂作為先行者犧牲掉了。現在的音樂行業中，五大音樂公司中已經轉型的有兩家，其中滾石音樂最早切入移動音樂，做版權分銷以及增值服務，得以彌補其他業務的財務虧空。

　　“傳統影視受到網際網路衝擊，音樂的發行方式發生改變，紙媒的閱讀習慣也遭遇挑戰。”業內分析人士表示，曾經在不同時期，文娛産業喊出過不同的口號，比如渠道為王、內容為王，但是市場的發展總是波浪式前進。對風投資本來説，緊跟市場風向、尋找價值鏈洼地顯得尤為重要。

　　投資機會頗豐

　　事實上，網際網路給了文化傳媒企業更大、更寬闊、更自由的平臺。不過，文化企業在網際網路時代的生存十分不易，不僅需要企業提供內容服務，還要有大量的用戶和順暢的通道，但這給了風投資本很多投資機會。

　　“文化傳媒和網際網路是無法割裂的，這對文化企業來説非常重要。”上海文化産業股權投資基金副總裁周曉棟認為，本質上文化是虛擬産物，虛擬産物最容易傳播的方式就是通過網際網路。地域壁壘、行政壁壘，碰到網際網路就不復存在，所以新業態要正視網際網路環境下的競爭。

　　就是在愈發激烈的競爭環境中，傳統文化傳媒業的機會愈加明顯，愈發受到資本青睞。清科數據顯示，2014年三季度文化傳媒VC/PE融資規模為1.37億美元，環比上升106%，融資案例15起，年內融資案例累計達32起，融資規模達5.82億美元。截至目前，文化傳媒領域獲得PE/VC投資的案例數超過400家，金額近40億美元，平均每天的項目融資金額達1000萬美元。

　　“只有文化産業鏈的每一個環節都有資金介入，才可能創造出更好的模式，創造出最大的價值。”周曉棟説。