□麥格理資本證券 林泓昕

　　港股市場近期呈現V型走勢。恒指上周追隨美股先跌後升，雖然全周取得逾百點跌幅，但是反彈格局已經確立。此外，本週由於耶誕節假期，港股只有兩個半交易日，但是節前氛圍有機會隨週邊市場延續樂觀。週一，恒指高開高走，強勢收復250天線，最終收報23，408.57點，漲291.94點，漲幅1.26%，成交1010億港元。國企指數收報11，744.02點，漲343.83點，漲幅3.02%。

　　從週一港股盤面上看，藍籌股漲多跌少。中資金融股出現分化，銀行、保險股繼續收高，海通證券大幅折價增發H股，券商板塊全線調整；內地新電改方案上報，電力板塊表現強勢，大唐發電升3.88%；此外，國際原油價格反彈，中石油、中石化隨之呈現震蕩。

　　從近五個交易日港股通標的股票的市場表現來看，強弱分化的格局較為明顯。在273隻標的中，上漲個股和下跌個股數量分別為104隻和159隻。在強勢股中，以大盤藍籌股居多，基本上遵循政策寬鬆及改革預期兩條主線，銀行、基建、電力股受到追捧，招商銀行、中國交通建設、華電國際累計漲幅均超過11%，位居漲幅榜前三位。而在弱勢個股中，以中小盤個股居多，中資乳業股以及澳門博彩股沽壓較為沉重。

　　在AH股溢價方面，恒生AH股溢價指數呈現五連陽，週一盤中一度創出126.87點的逾三年新高。在全部86隻A+H股中，A股折價個股數量已經下降至6家，分別為萬科A、中國南車、海螺水泥、中國太保、青島啤酒和復星醫藥，AH比價超過2倍個股數量上升至29隻。展望後市，由於A股市場此輪上漲的邏輯並非經濟基本面支撐，而是政策放鬆及改革的預期，因此，從流動性的角度來講較為寬裕；反觀香港市場，聯繫匯率制度令其貨幣政策緊跟美聯儲，美元轉強中長期將引發港股資金面趨緊。兩地市場資金面的反差仍將持續，預計後市AH溢價仍有可能繼續向上。

　　大市近期波幅加大，不少市場人士轉而關注香港權證市場。就資金喜好而言，市場主要聚焦中資金融股和A股ETF，而一些超跌弱勢股亦擁有較多人氣，例如騰訊、匯豐、比亞迪等。

　　港股今年剩下的交易時間已不多，後市走勢方面，需繼續留意週邊市場可能給恒指帶來的變化。美國股市上周反彈，三大股指均取得較大升幅，其中標普單周上漲3.4%，創下今年十月以來最大周升幅，另外道指升3%、納指升2.4%。可以看出，經過此前的一波調整後，美股上升通道已經重啟，市場人氣回升，短期延續反彈的概率加大。主要事件方面，上周美聯儲例會決定按兵不動，雖然取消了“較長時間”的關鍵字眼，但卻表態對未來加息會保持耐心，而美聯儲主席耶倫亦提及未來兩次會議均不大可能加息，此利好消息給市場注入了強心劑，也是直接提振股指衝高的原因。本週市場並無重要經濟數據公佈，考慮到耶誕節假期來臨，美股大市交投短期或趨清淡，但維持上行的概率仍偏大，有機會給港股帶來正面提振。

　　綜上所述，耶誕節假期前週邊市場仍整體偏向正面，而港股主要藍籌近期亦呈現觸底反彈，短期均有補漲需求，有機會提振恒指展開一波升浪。