□本報記者 倪銘婭

　　展望下階段兩融市場發展，分析人士表示，融資餘額正在不斷逼近券商凈資本所能支援的上限，但近期券商各類債權、股權融資措施不斷，將為融資餘額增長打開空間。需要指出的是，作為杠桿工具，融資融券在放大收益的同時也在放大風險，並且急劇加大市場的整體波幅。另外，金融和建築業同時出現在融資買入、融券賣出的排行榜前列，這顯示市場對前期漲幅較大的此類品種的後市走勢出現分歧，這或在一定程度上暗示板塊後期將有所分化。

　　板塊分化會更明顯

　　從行業來看，上周有27個行業為融資凈流入，與前期持平。融資凈流入額超過1億元的有26個行業，較前期多了2個行業，其中前五名分別為：非銀行金融、銀行、建築、交通運輸、機械融資凈流入分別為145.85億元、87.61億元、51.45億元、33.77億元和31.32億元。上周融資凈流出額最大的兩個行業為國防軍工和餐飲旅遊，其中分別融資凈流出2.90億元和0.88億元。融資買入力度有所下滑。

　　從上周兩市ETF融資融券情況來看，融資餘額為837.29億元，融券餘額為25.81億元，融資融券餘額為863.10億元。融資餘額上升，融券餘額上升。

　　中天證券研究報告認為，從行業排名看，金融業、建築業同時出現在融資買入、融券賣出的排行榜前列，這顯示市場對前期漲幅較大的此類品種的後市走勢出現分歧。

　　東莞證券報告認為，目前經濟數據仍然偏弱，且並無明顯好轉跡象，市場情緒的高漲更多地來自對政策預期，包括對貨幣政策的放鬆以及“一帶一路”等政策的推進，但相關政策的效果和時點仍有較大不確定性，市場的亢奮推高股指的同時也積累了更多風險。市場支撐基礎並不牢固，預計短期大盤高位仍面臨震蕩反覆。

　　市場波動料加劇

　　10月以來融資融券餘額急劇膨脹，不少券商甚至已經出現了無錢可借的局面，在這種情況下，證券公司只能通過不斷地發債甚至是轉讓融資融券業務債權收益權進行融資。

　　業內人士認為，融資餘額正在不斷逼近券商凈資本所能支援的上限，近期券商各類債權、股權融資措施不斷，將為融資餘額增長打開空間。

　　對於投資者而言，融資融券的門檻也在不斷降低。除了滿6個月的交易時間是硬性條件外，各家券商的兩融資金門檻已經一降再降，使得大量的散戶投資者成為融資融券杠桿的使用者。據了解，目前華泰證券融資融券業務沒有資金門檻，申銀萬國、國金證券則是5萬元起，中信證券為30萬元，其他諸如國泰君安、海通證券、東方證券、招商證券則是10萬元。

　　需要指出的是，作為杠桿工具，融資融券在放大收益的同時也在放大風險，並且急劇加大市場的整體波幅。

　　中金公司研究部執行總經理王漢鋒22日在2015年中金公司宏觀策略會上表示，儘管目前融資融券制度較之前有所改進，但現在的問題是融資容易，融券難，單邊市場問題突出，當市場有下跌壓力時，該缺陷會比較明顯。因此，現有的融資融券制度放大了市場波動的風險。