原油有望超跌反彈
- 發佈時間：2014-12-22 00:51:33 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□廣發期貨 張卉瑤
近期原油走勢下跌走勢頗為搶眼，從90美元一路下探至55美元關口。目前此次原油下跌的主要邏輯有望逐步消退，原油基本面上的一些積極因素也在逐漸顯現，後市有望迎來一波超跌反彈修復行情。
OPEC此次不減産有擴大市場份額的考慮。對於沙特來講，80年代主動減産的適得其反，使其深刻認識到減産不過是為他人做嫁衣，而且沙特開採原油的成本是世界最低水準，承受低油價的能力比任何國家都要強。OPEC此次不減産後，供應競爭使邊際成本下降，進而降低了未來可投産項目的盈虧平衡價格，未來美國頁巖油邊際成本有所下降。在OPEC不減産的情況下，未來美國頁巖油生産將面臨低成本頁巖油逐漸取代高成本頁巖油，而頁巖油的整體供應銳減的局面。最新公佈的美國頁巖油新鑽井許可證數近期下降接近40%，如果通過産量增量換算，對應的美國高成本項目去供應已經接近頁巖油總産量的10%。美國頁巖油邊際成本帶動盈虧平衡點價格下降，遠期價格回落，預計最後穩定在75-80 美元/桶。
美國經濟繼續向好，加息預期淡化也將支撐油價。上個月美國僱主擴大雇傭規模，非農就業人數延續強勁增長勢頭，並令美國有望實現15年來就業增長最強勁的一年。11月美國非農就業人數增加32.1萬人，為2012年1月以來增長最強勁的一個月。經濟向好也反映在相關的石油需求上，最近四週美國石油産品日平均供應總量2006萬桶，比去年同期高1.4%；其中汽油需求四週日均數915萬桶，比去年同期高4.1%。
消費者的需求收入彈性強于企業，因此油價的下跌對全球經濟是個利好，反過來有望刺激油價的走高。俄羅斯、委內瑞拉等石油生産大國經濟將遭重創，而亞洲、美歐等石油進口國的消費者相當於得到了系統性減稅刺激。10美元的油價下跌將0.5%的石油生産國GDP 轉移到消費國，而消費支出將增加0.2-0.3%。IMF 最新預測顯示油價下跌30%將刺激發達經濟體增長0.8%。即使經濟向好，我們預計美聯儲仍然會放緩加息的步伐，預計加息預期在今年年底明年年初將會淡化，對原油價格形成雙重利好，支撐原油價格的上行。
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