炒股要觀政策方向
- 發佈時間：2014-12-22 00:51:25 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
“跟著新聞聯播炒股”——2014年，一波久違的行情激發了不少投資者的幽默感，段子手們半認真半玩笑的總結道，從軍工概念、新疆地域概念到“一帶一路”，以前挖掘成長性的手法正在失效，只有每天蹲守《新聞聯播》，認真研讀政府工作報告的人才能屢屢踏準市場熱點。
對於這樣的市場，國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平將其概括為“改革牛”。他認為，2014年出現了一個奇特現象：經濟增速往下走，股市往上走。當前的經濟和股市類似1996-2000年，屬於分母驅動的“改革牛”、“轉型牛”，彼時GDP增速降了50%，但股市反而漲了200%。
在任澤平看來，1993-1996年熊市的原因主要是：利率過高，政策偏緊，國有企業大面積虧損，銀行不良率過高。到了1996-2000年，經濟困難表面上是週期性的，而實質上是體制性和結構性的，市場本該週期性出清卻由於體制性障礙難以實現，去産能和去杠桿無法展開，産能過剩和債務風險攀升。為應對困局，政府出臺系列措施：積極財政政策和寬鬆貨幣政策、國企改革、金融市場化改革、剝離銀行不良資産、實施住房制度改革、加快對外開放。
從這個角度來看，2010-2013年熊市的原因跟1993-1996年類似：利率過高、政策偏緊、金融風險上升。2014年二季度以來，在經濟下行的背景下，股市走牛的原因則跟1996-2000年類似：利率下降、政策寬鬆、改革提速。
東方證券研究所首席經濟學家邵宇指出：“應以資本市場大發展來突破經濟奇點。”在他看來，畸形的金融市場已經難以解決實體經濟的融資需求，非標資産證券化和剛兌的打破需要資本市場介入，未來資本市場將是優化資源配置的主戰場。
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