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炒股要觀政策方向

  • 發佈時間:2014-12-22 00:51:25  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  “跟著新聞聯播炒股”——2014年,一波久違的行情激發了不少投資者的幽默感,段子手們半認真半玩笑的總結道,從軍工概念、新疆地域概念到“一帶一路”,以前挖掘成長性的手法正在失效,只有每天蹲守《新聞聯播》,認真研讀政府工作報告的人才能屢屢踏準市場熱點。

  對於這樣的市場,國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平將其概括為“改革牛”。他認為,2014年出現了一個奇特現象:經濟增速往下走,股市往上走。當前的經濟和股市類似1996-2000年,屬於分母驅動的“改革牛”、“轉型牛”,彼時GDP增速降了50%,但股市反而漲了200%。

  在任澤平看來,1993-1996年熊市的原因主要是:利率過高,政策偏緊,國有企業大面積虧損,銀行不良率過高。到了1996-2000年,經濟困難表面上是週期性的,而實質上是體制性和結構性的,市場本該週期性出清卻由於體制性障礙難以實現,去産能和去杠桿無法展開,産能過剩和債務風險攀升。為應對困局,政府出臺系列措施:積極財政政策和寬鬆貨幣政策、國企改革、金融市場化改革、剝離銀行不良資産、實施住房制度改革、加快對外開放。

  從這個角度來看,2010-2013年熊市的原因跟1993-1996年類似:利率過高、政策偏緊、金融風險上升。2014年二季度以來,在經濟下行的背景下,股市走牛的原因則跟1996-2000年類似:利率下降、政策寬鬆、改革提速。

  東方證券研究所首席經濟學家邵宇指出:“應以資本市場大發展來突破經濟奇點。”在他看來,畸形的金融市場已經難以解決實體經濟的融資需求,非標資産證券化和剛兌的打破需要資本市場介入,未來資本市場將是優化資源配置的主戰場。

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