■ 多空論劍

　　本週在大盤藍籌的拉動下，指數突破新高，站上3100點。私募人士表示，雖然本週市場前半段略有動蕩，券商板塊甚至一度出現大幅調整，但是總體看牛市趨勢已經形成。

　　經過一段時間蓄勢調整後，完全有可能吸引更多增量資金進入市場。資金偏緊是一個相對概念。2015年開年以後，資金面會有所好轉。

　　□本報記者 黃瑩穎

　　市場短期調整可能大

　　中國證券報：本週銀行券商再次表現強勢，背後邏輯是什麼？這種情況能持續多久？

　　潘少華：從目前位置來看，券商板塊累計升幅相對偏大，已經超越滬深300指數一倍以上了。持續上漲導致像中信證券這樣的券商股價逼近歷史新高。券商股到了這個位置以後，應該需要業績來證明和支撐這個板塊的股價。從短期來看，該板塊需要一番調整；但從中期來看，其走勢依然值得期待，只要A股市場成交量維持在高位，只要杠桿效應有進一步放大的空間，只要金融創新繼續推進，那麼券商是非常有價值的中線投資板塊。

　　吳國平：短期來説，銀行券商板塊由於漲幅過大，更多的是風險，真正的機會應該是在非券商銀行板塊。從本週情況看，券商、銀行股出現明顯動蕩，分歧較大，這説明第一波行情的標桿板塊基本上到了波段的尾聲，需要一定的時間來消化。然而行情未來還要向縱深方向發展，那麼市場就會誕生新的標桿板塊，這是下一個暴利機會所在。

　　中國證券報：近期大宗商品跌幅明顯，這對A股相關板塊會造成哪些影響？

　　潘少華：近期大宗商品的跌幅相當明顯，將對A股産生偏利好的影響。從歷史大宗商品和股市的關係上看，大宗商品牛市往往對應的是股市熊市，而大宗商品熊市更多對應的是股市牛市。資源類大宗商品價格下跌，對中國經濟尤其是通貨膨脹壓力的緩解，還有進出口成本降低，都是利好，尤其是對資源依賴性産業來説，原材料成本佔比幅度較大的行業和企業，利好作用非常明顯。它給市場帶來的利好不僅體現在原材料成本的下降，也體現在以後國家有更多的空間實施寬鬆的貨幣政策和財政手段。從更高層面看，對宏觀經濟有利，對行業有利。

　　吳國平：從近期市場來看，雖然週邊市場大宗商品跌幅明顯，但是在A股資源板塊並沒有太糟表現，這説明資源板塊大局已經穩定，資源板塊可能醞釀一波上攻行情。

　　中國證券報：本週資金利率有趨緊跡象，對資金面有何判斷？

　　潘少華：市場上對下一階段資金鏈偏緊的顧慮，究其原因包括三點。第一，新股發行。這幾天新股發行吸引了很多資金參與。第二，進入年末，資金鏈一般偏緊。第三，市場增量資金達到了階段性增長的瓶頸。在這個位置，市場要進一步放量，吸引增量資金入場，還是有些難度。所以，目前資金面偏緊，但這只是短暫現象，因為目前資本市場對於週邊資金的吸引力較大。同時，杠桿率有進一步提升的空間，而且市場開始出現盈利示範效應。市場經過一段時間的蓄勢調整以後，完全有可能吸引更多增量資金進入市場。所以，資金鏈偏緊是一個相對的概念。2015年開年以後，各方面都會有所好轉。

　　吳國平：市場已經有賺錢效應，增量資金入場意願強烈，短期資金緊張並不會過多影響到市場走向。展望2015年，未來市場成交量將維持在一個較高層面，除非限制融資融券，限制杠桿放大，只要有杠桿在，成交量保持在五六千億元將是常態。因為資本市場已經覺醒，股民開戶已經開始排號，2015年日成交量突破1.5萬億元並非沒有可能。

　　牛市基調已確定

　　中國證券報：對大盤未來走向有哪些判斷？是否贊同目前已進入牛市階段的判斷？

　　潘少華：現在深滬兩市平均每天的交易量都是八九千億元，甚至過萬億元，融資融券的額度接近一萬億元。短期內有大量增量資金流入的可能性不大，市場還會有一個震蕩調整的過程。不過從中線來看，如果市場經過適當調整，如果交易量始終萎縮不下來，週邊資金看到市場沒有出現明顯走弱的情況下，最終還是會逐步進入市場。市場的估值修復、藍籌股估值提升的行情，從中線角度看，應該剛剛開始。我們贊同市場已經進入牛市階段的説法，無論從政策面判斷，還是從資金面分析，或者是從國有企業改革轉型發展的角度看，市場的牛市可以説是剛剛開始，未來發展空間廣闊。

　　吳國平：短期來看大盤會在3000點左右反覆拉鋸。若從長期看，這輪牛市不太可能完全複製上輪牛市。上輪牛市快起快落，這輪則會是慢牛。前期熊市長達七八年，接下來的牛市也將至少持續七八年，中期突破6124點和1萬點只是時間問題。2015年，指數上漲30%左右是合理的預期，甚至可能超預期，A股已經正式邁入新牛市。

　　中國證券報：看好哪些主題或者哪些行業？邏輯是什麼？

　　潘少華：短時間內國企改革，包括經濟轉型政策鼓勵的一些行業，以及高比例分紅的行業，都值得關注。此外，在轉型過程中，相關的産業和上市公司都會出現機會。近期的一些股票，像機器人、製造業升級等板塊都出現明顯機會。另外，高比例分紅個股也存在機會。現在已經是12月底，2015年就快到來，一些公司開始逐步預告業績變化和分紅情況。一般來講，如果業績出現大幅增長，同時伴隨較好分紅方案，這類上市公司會有較好表現，我們建議對這類板塊加以關注。

　　吳國平：對2015年的市場，我們在操作上將採取傳統週期性行業與新興産業交替置換配置。這輪2500點到3000點的行情是由銀行、券商等傳統行業所帶動，行情將在2014年底進入尾聲。接下來，傳統行業的炒作將傳遞至中小板、創業板，新興産業開始活躍，且勢頭將不亞於傳統行業。2015年一季度，年報行情、高送轉行情將存在機會。在新興行業炒作至高位後，又會回到傳統行業。

　　安州投資研究總監

　　潘少華

　　煜融投資董事長

　　吳國平

　　市場已經産生賺錢效應，增量資金入場意願強烈，短期資金緊張並不會過多影響到市場走向。接下來，新興産業股有望開始活躍。